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轉(zhuǎn)板推進(jìn)互聯(lián)互通，投資資金有更多選擇，企業(yè)北交所上市進(jìn)可攻退可守
　　2023年10月8日北交所修訂轉(zhuǎn)板指引，穩(wěn)妥有序推進(jìn)轉(zhuǎn)板。對(duì)北交所發(fā)展來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板制度的推進(jìn)有望打通北交所與滬深市場(chǎng)的估值對(duì)標(biāo)，使得北交所企業(yè)迎來(lái)系統(tǒng)性重估，為資金尋找更多可能性，增加對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力，進(jìn)而吸引更多增量資金進(jìn)入市場(chǎng)，增強(qiáng)北交所市場(chǎng)的活躍度。公司角度先在北交所上市，待達(dá)到轉(zhuǎn)板各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)后在進(jìn)行轉(zhuǎn)板，或許可增加確定性節(jié)約上市時(shí)間和各項(xiàng)機(jī)會(huì)成本。轉(zhuǎn)板開(kāi)辟了一條獨(dú)具特色的資本市場(chǎng)發(fā)展路徑：北交所上市融資培育發(fā)展，如果企業(yè)愿意并具備相應(yīng)資質(zhì)，再轉(zhuǎn)滬深市場(chǎng)，攻守兼?zhèn)?。投資人方面，轉(zhuǎn)板可以讓更多類型投資者參與其中，更好發(fā)揮市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，可以更早的發(fā)現(xiàn)具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、自身業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的優(yōu)秀公司。北交所公司采取轉(zhuǎn)板方式進(jìn)入滬深交易所，則公司在北交所上市滿一年后，公司可進(jìn)行申請(qǐng)轉(zhuǎn)板，獲得轉(zhuǎn)入交易所審核同意后，可以不再發(fā)行新股直接轉(zhuǎn)入滬深市場(chǎng)。
　　轉(zhuǎn)板除關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)外，還需關(guān)注公司與板塊定位契合度、持續(xù)性、技術(shù)等
　　2023年9月1日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見(jiàn)》。穩(wěn)妥有序推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板成為現(xiàn)階段北交所改革的重點(diǎn)方向之一。除財(cái)務(wù)指標(biāo)外，轉(zhuǎn)板還應(yīng)注意轉(zhuǎn)入板塊定位?？苿?chuàng)板優(yōu)先支持符合國(guó)家科技創(chuàng)新戰(zhàn)略、擁有關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新企業(yè)；科創(chuàng)板申報(bào)則應(yīng)當(dāng)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。此外，上市公司分拆所屬子公司主板上市時(shí)有一定的限制，北交所轉(zhuǎn)板或可能受影響。2022年5家北交所企業(yè)申請(qǐng)轉(zhuǎn)板，觀典防務(wù)、泰祥股份、翰博高新成功轉(zhuǎn)板。觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板流程比較順利，從提交科創(chuàng)板轉(zhuǎn)板申請(qǐng)到成功過(guò)會(huì)，歷時(shí)僅99天。其中，從正式獲受理到成功過(guò)會(huì)，歷時(shí)78天。泰祥股份受理至過(guò)會(huì)135天；翰博高新從受理至過(guò)會(huì)一共歷時(shí)121天。
　　從三家經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，轉(zhuǎn)板停牌前估值包含了一定轉(zhuǎn)板成功預(yù)期，停牌前股價(jià)或可能是階段高點(diǎn)。觀典防務(wù)轉(zhuǎn)板預(yù)期推動(dòng)股價(jià)快速提升PETTM也拉升超過(guò)可比公司均值，在科創(chuàng)板上市后股價(jià)逐漸回落，目前PETTM回落至可比公司均值45X。轉(zhuǎn)板問(wèn)詢則主要針對(duì)業(yè)務(wù)可持續(xù)性、生產(chǎn)與采購(gòu)、技術(shù)先進(jìn)性、風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)性、股權(quán)結(jié)構(gòu)與變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、上市板塊定位等方面。
　　投資新視角:強(qiáng)核心能力+景氣行業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)的可轉(zhuǎn)板北交所上市公司
　　轉(zhuǎn)板為企業(yè)提供根據(jù)自身發(fā)展特點(diǎn)調(diào)整至更加適配資本市場(chǎng)的可能性，然而未來(lái)企業(yè)能否長(zhǎng)大仍是最重要的。行業(yè)成長(zhǎng)性、公司的核心經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性與盈利回報(bào)能力、專業(yè)的管理層與優(yōu)秀的治理結(jié)構(gòu)等各個(gè)方面都是挑選成長(zhǎng)性更強(qiáng)更穩(wěn)定的企業(yè)作為投資標(biāo)的的重要影響因素。對(duì)北交所公司的篩選上可以從景氣行業(yè)+優(yōu)秀管理層+核心能力三方面著手。我們對(duì)企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)板指標(biāo)的初步篩選，共38家滿足初步的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)指標(biāo)，但最終能否轉(zhuǎn)板還要與我們前述討論的板塊定位契合度、業(yè)績(jī)持續(xù)性、創(chuàng)新性、是否滿足《分拆》辦法等相關(guān)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。