>> 中信期貨-農業(yè)(軟商品)周報：宏觀擾動盤面，板塊略有分化-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 2938KB |
| 格式： |
pdf 共89頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李興彪,李青,劉高超 |
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滬膠及20號膠
供應：1、海南和云南產區(qū)降雨反復影響膠水產出節(jié)奏受阻。國內產區(qū)整體看來產出不及去年同期水平；2、海外整體原料供應繼續(xù)偏少，原因是泰國方面依舊有不規(guī)律性降雨對收膠工作存在一定擾動，不過10月內隨著雨季逐漸結束，降雨或會出現(xiàn)明顯改善。
需求：1、汽車整體銷售8月份逆勢增長，主要得益于各地促銷費活動較為豐富、以及疫情后首個暑期出行提振車市消費。2、海外衰退預期猶在，尤其是歐洲表現(xiàn)繼續(xù)走弱，海外在進行一段時間補庫后訂單需求逐步放緩。半鋼胎方面仍有缺貨表現(xiàn)所以訂單飽滿，但全鋼胎方面轉弱較為明顯。3、8月我國重卡市場大約銷售6.9萬輛左右（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比7月上升13%，比上年同期的4.62萬輛增長49%，凈增加約2.3萬輛。這是今年市場繼2月份以來的第七個月同比增長。
庫存：截至2023年9月24日，中國天然橡膠社會庫存154.5萬噸，較上期下降1萬噸，降幅0.69%。深色膠庫存繼續(xù)維持顯著的去化幅度，且后續(xù)進口量維持偏低，庫存拐點或就此出現(xiàn)。淺色膠方面為53.8萬噸，繼續(xù)處于累庫周期。
本周交易邏輯：節(jié)前一周天然橡膠市場延續(xù)偏弱表現(xiàn)，主要是對前期快速上漲后的消化與回調，以及假期前資金避險情緒導致的。已節(jié)前收盤價來看，期貨端目前來看已回調至價格相對中性的水平。假期期間日膠及新膠盤面均未發(fā)生較大波動，國際橡膠市場表現(xiàn)較為平靜。而最值得關注的是泰國原料價格仍在持續(xù)走高，而高價原料價格意味著膠農割膠利潤上升。在泰國10月降雨有望較8-9月得到明顯緩解的預期之下，泰國橡膠的產能或將得到明顯恢復。不過從另一方面來看，泰國原料的上漲同時有望對盤面價格形成一定支撐。就當前基本面來看，主要焦點仍集中在供應端，即泰國產區(qū)的降水偏多是否能在十月上旬得到緩解。需求端則變化不大，下游方面半鋼胎維持景氣，全鋼胎偏平穩(wěn)運行。不過值得注意的是近段時間非標基差持續(xù)收窄，疊加前期在NR盤面上的非標套，11月進口貨源預計較為充足。整體來看，我們仍對天然橡膠持有偏樂觀的態(tài)度，憑借著原料價格的支撐，以及國內8月經濟數(shù)據(jù)的回暖，天然橡膠短期內的表現(xiàn)將以偏強震蕩為主。操作上我們建議輕倉試多。
操作策略：輕倉試多。
◆風險因素：宏觀對大宗商品的影響超出預期
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