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宏觀策略
　　宏觀點(diǎn)評20231006：假期國內(nèi)數(shù)據(jù)盤點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的“強(qiáng)心劑”？
　　數(shù)據(jù)似乎在不斷驗(yàn)證國內(nèi)基本面正在重回增長正軌，但對市場來說可能還不夠：CPI及PPI觸底回升、制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間、信貸反彈，但A股節(jié)前依舊筑底，匯率疲軟。今年國慶假期正好處于“觸底回升”這一特殊的宏觀背景下，其數(shù)據(jù)成色自然成為節(jié)后市場進(jìn)一步檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)回升的重要窗口。出行的“狂熱”有目共睹，而且長假人均消費(fèi)首次超過2019年，這是好的信號，但從今年看出行消費(fèi)對地產(chǎn)消費(fèi)的外溢性不足、替代性有余，節(jié)后地產(chǎn)市場能否接棒依舊值得觀察，我們認(rèn)為本次國慶假期的“成績單”可能離市場的完全企穩(wěn)尚有距離，第四季度經(jīng)濟(jì)與市場回升還需更有力的政策支點(diǎn)：化債與第二輪地產(chǎn)松綁。風(fēng)險(xiǎn)提示：東盟、俄羅斯及其他新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期，對外需拉動不足。歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期陷入衰退，拖累我國出口。政策出臺過慢，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動力和市場信心再次下降。
　　宏觀點(diǎn)評20231005：假期海外市場跌夠了嗎？
　　中國休長假，海外市場總要鬧出些“幺蛾子”。美國政府剛避免了“關(guān)門”的危機(jī)，市場還未喘口氣；長端美債收益率連續(xù)大漲，又成為全球市場“不能承受之重”，股債商全面下跌。用一個(gè)字概括假期海外市場的表現(xiàn)——“亂”，不僅資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)“哀鴻遍野”（圖1），資產(chǎn)背后的邏輯同樣混亂（圖2）。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，俄烏沖突局勢失控造成大宗商品價(jià)格的劇烈波動，政策被迫提前轉(zhuǎn)向，美國銀行危機(jī)再起金融風(fēng)險(xiǎn)暴露。
　　宏觀點(diǎn)評20230930：風(fēng)波又起！這次美國政府關(guān)門影響有多大？
　　中國進(jìn)入國慶長假期間，美國政府的關(guān)門無疑是海外市場的一大擾動。鑒于近些年政府頻繁關(guān)門加之市場對本次發(fā)生概率的充分預(yù)期，市場對本次關(guān)門似乎“不太感冒”。但即便如此，我們認(rèn)為在開啟降息之路充滿變數(shù)之時(shí)，美國政府的關(guān)門進(jìn)一步加大了未來的不確定性，短期內(nèi)增加市場波動。風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹超預(yù)期上行，美國財(cái)政及貨幣政策超預(yù)期，美國經(jīng)濟(jì)提前進(jìn)入顯著衰退，俄烏沖突局勢失控造成大宗商品價(jià)格的劇烈波動，美國銀行危機(jī)再起.