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醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)較好，跑贏大盤。本周申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲2.63%，跑贏滬深300指數(shù)3.95pp。本周申萬醫(yī)藥指數(shù)在31個一級行業(yè)中排名第1位。從子板塊來看，醫(yī)療研發(fā)外包、原料藥、其他生物制品漲幅靠前，本周變動分別為7.04%、3.77%、3.59%；線下藥店、醫(yī)療設備、疫苗表現(xiàn)靠后，本周變動分別為-0.51%、0.14%、0.33%。從個股來看，本周漲幅前五的公司為常山藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥、雙鷺藥業(yè)、鍵凱科技、一品紅；跌幅前五的公司為康為世紀、ST中珠、和元生物、翰宇藥業(yè)、ST吉藥。本周股價漲跌幅分析：化學制劑、原料藥、其他生物制品等細分領域子公司漲幅靠前，主要系減肥藥概念股持續(xù)活躍。
　　醫(yī)藥底部反彈邏輯維持，積極布局景氣賽道。從目前反腐的情況看，雖然政策具有持續(xù)性，但對市場的影響邊際下行。從當前指數(shù)估值、基金持倉等指標來看，處于歷史較低位置，我們認為政策中長期鼓勵創(chuàng)新藥，將不斷推動醫(yī)保支付向有臨床價值的創(chuàng)新藥傾斜，當前估值背景下，醫(yī)藥指數(shù)具有反彈的動能。2023年歐洲腫瘤內(nèi)科學會（ESMO）大會將于歐洲中部夏令時間10月20日-24日在西班牙馬德里舉行，國產(chǎn)創(chuàng)新藥臨床數(shù)據(jù)密集披露。從后續(xù)醫(yī)保談判的節(jié)奏看，預計將于12月初公布今年國家醫(yī)保目錄調(diào)整，從明年的1月1日起正式執(zhí)行新版的醫(yī)保藥品目錄。建議關注恒瑞醫(yī)藥，信達生物等。另外，當前逐步進入三季報披露期，院內(nèi)剛性用藥影響相對較小，建議關注康辰藥業(yè)。國產(chǎn)GLP-1企業(yè)的研發(fā)進展將進一步催化減重個股表現(xiàn)。建議關注GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭個股。個股推薦GLP-1布局全面，商業(yè)化能力較強的華東醫(yī)藥，雙靶點減重龍頭信達生物，以及建議關注GLP-1上游相關CDMO個股諾泰生物、圣諾生物等。
　　投資建議：當前板塊處于筑底階段，無論從估值角度、漲跌幅角度等都處于低位。行業(yè)基本面需求端穩(wěn)定向好，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化，長期建議關注：1）中藥：以嶺藥業(yè)、天士力、康緣藥業(yè)、太極集團、華潤三九、片仔癀、濟川藥業(yè)等；2）醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、山外山、微電生理、樂普醫(yī)療等；3）服務消費：愛爾眼科、華夏眼科、普瑞眼科、通策醫(yī)療、我武生物、智飛生物、錦欣生殖等；4）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、君實生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、貝達藥業(yè)、信達生物、諾誠健華等；5）創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上游：藥明康德、泰格醫(yī)藥、博騰股份、藥康生物、百普賽斯、阿拉丁等。
　　風險提示：政策不確定性風險、在研產(chǎn)品上市不確定性風險、研發(fā)進展不及預期風險等。