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投資要點(diǎn)
　　六部門印發(fā)《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，強(qiáng)調(diào)算力網(wǎng)絡(luò)部署
　　10月8日工信部等六部門印發(fā)了《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》（下簡稱《計(jì)劃》），《計(jì)劃》提出了針對(duì)計(jì)算力、運(yùn)載力、存儲(chǔ)力、應(yīng)用賦能等方面的主要目標(biāo)及任務(wù)，其中計(jì)算力主要目標(biāo)為：2025年全國算力規(guī)模超過300 EFLOPS、智能算力占比達(dá)35%；運(yùn)載力主要目標(biāo)及任務(wù)為：國家樞紐節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心集群間基本實(shí)現(xiàn)不高于理論時(shí)延1.5倍的直連網(wǎng)絡(luò)傳輸、重點(diǎn)應(yīng)用場(chǎng)所光傳送網(wǎng)（OTN）覆蓋率達(dá)到80%、加快網(wǎng)絡(luò)400G/800G高速光傳輸網(wǎng)絡(luò)研發(fā)部署。
　　ChatGPT模型多模態(tài)化+日活用戶數(shù)重回增長軌道，微軟鋪開Copilot
　　1) 9月底OpenAI宣布ChatGPT將更新圖片識(shí)別和語音能力，將新一代作圖模型DALL·E 3嵌入ChatGPT；同時(shí)根據(jù)similarweb及SENSORTOWER數(shù)據(jù)，隨著開學(xué)季到來，9月26日以來ChatGPT日活開始突破新高，并重新回到增長趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)ChatGPT在語音/圖像/聯(lián)網(wǎng)等能力的迭代有望帶動(dòng)用戶進(jìn)一步增長；
　　2)微軟9月26日在Windows 11中推出消費(fèi)級(jí)Copilot，其Microsoft 365Copilot企業(yè)版也將于11月1日全面上市，微軟預(yù)期AI帶來的收入增量有望在2024上半年即反映在公司財(cái)報(bào)中。
　　海外AI算力建設(shè)動(dòng)能強(qiáng)勁，國內(nèi)400G等光模塊需求有望超預(yù)期
　　1)我們預(yù)計(jì)海外訂單將陸續(xù)兌現(xiàn)，并在客戶錯(cuò)位接力下單的背景下具有可持續(xù)性。同時(shí)下游仍存在供應(yīng)份額結(jié)構(gòu)變動(dòng)機(jī)會(huì)，相關(guān)廠商產(chǎn)品有望繼續(xù)打開空間；
　　2)國內(nèi)AI算力相關(guān)產(chǎn)品、項(xiàng)目、訂單不斷涌現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)配套AI光模塊的放量節(jié)奏及規(guī)模有望超出之前市場(chǎng)預(yù)期，帶來可觀增量。
　　期待重點(diǎn)公司營收/盈利能力/估值水平三擊
　　1) AI相關(guān)產(chǎn)品對(duì)重點(diǎn)公司盈利能力的提升在中報(bào)中已可見一斑，我們預(yù)計(jì)隨著后續(xù)高價(jià)值產(chǎn)品加速放量，公司盈利能力繼續(xù)提升的同時(shí)，營收規(guī)模亦將抬升；
　　2)之前市場(chǎng)情緒帶來的調(diào)整已使部分公司估值具有一定吸引力，這些公司之后有望受到市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。
　　投資建議
　　推薦光模塊產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)領(lǐng)軍者【中際旭創(chuàng)】及【天孚通信】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高速光模塊需求不及預(yù)期；客戶開拓與份額不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)落地不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。