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事件概述
　　10月9日，公司發(fā)布2023年9月產(chǎn)銷快報(bào)：?jiǎn)卧屡l(fā)銷量48.2萬(wàn)輛，同比-6.8%，環(huán)比+13.9%。公司1-9月累計(jì)批發(fā)337.7萬(wàn)輛，同比-10.42%；
　　上汽大眾9月批發(fā)12.0萬(wàn)輛，同比-7.8%，環(huán)比+9.1%。1-9月累計(jì)批發(fā)83.2萬(wàn)輛，同比-13.5%；
　　上汽通用9月批發(fā)10.0萬(wàn)輛，同比-10.7%，環(huán)比-16.7%。1-9月累計(jì)批發(fā)72.4萬(wàn)輛，同比-15.8%；
　　上汽乘用車9月批發(fā)9.2萬(wàn)輛，同比+23.4%，環(huán)比+22.1%。1-9月累計(jì)批發(fā)65.1萬(wàn)輛，同比+6.4%；
　　上汽通用五菱9月批發(fā)13.5萬(wàn)輛，同比-17.8%，環(huán)比+12.5%。1-9月累計(jì)批發(fā)88.6萬(wàn)輛，同比-17.7%。
　　分析判斷: 
　　9月需求釋放新能源持續(xù)轉(zhuǎn)型
　　9月環(huán)比表現(xiàn)較好。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，9月1-24日總體乘用車市場(chǎng)批發(fā)146.1萬(wàn)輛，同比+17%，環(huán)比+19%；新能源乘用車批發(fā)59.5萬(wàn)輛，同比+40%，環(huán)比+17%。9月公司批發(fā)銷量48.2萬(wàn)輛，同比-6.8%，環(huán)比+13.9%，環(huán)比表現(xiàn)較好。
　　新能源需求向上，轉(zhuǎn)型加速。9月公司新能源汽車交付量10.2萬(wàn)輛，同比+29.6%，環(huán)比+18.8%；今年1-9月上汽新能源終端交付量達(dá)68.3萬(wàn)輛，同比+18.2%，轉(zhuǎn)型持續(xù)加速。
　　智駕落地加速估值有望重塑
　　智己LS6預(yù)售表現(xiàn)亮眼，智駕即將落地。8月25日，智己LS6亮相成都車展并開(kāi)啟預(yù)售，定價(jià)23萬(wàn)-30萬(wàn)元。新車定位中大型的轎跑SUV，軸距2950mm，以空間、顏值、快充、智駕為核心賣點(diǎn)。智能座艙方面，智己LS6搭載IMOS 2.0智艙系統(tǒng)，基于Linux內(nèi)核全棧自研，搭載AI場(chǎng)景代駕功能；智能駕駛方面，智己LS6將全系具備去高精地圖NOA能力，2024年通勤模式覆蓋全國(guó)100多個(gè)城市。自8月25日智己LS6開(kāi)啟盲訂以來(lái)，截止10月4日盲訂已突破2.5萬(wàn)臺(tái)。智己LS6將于10月12日上市，智駕落地加速，有望驅(qū)動(dòng)需求向上，估值重塑。
　　云朵靈犀版上市，智駕加速普及。9月26日，寶駿云朵靈犀版上市，460 Pro售價(jià)12.58萬(wàn)，460 Max售價(jià)13.38萬(wàn)元。寶駿云朵采用大疆“靈犀智駕”系統(tǒng)，雙目視覺(jué)+行泊一體BEV感知方案可實(shí)現(xiàn)覆蓋全國(guó)的“無(wú)圖”高速智能領(lǐng)航輔助；擁有行業(yè)領(lǐng)先的可跨層記憶泊車、循跡倒車功能。我們判斷，寶駿云朵作為行業(yè)唯一一款12萬(wàn)就具備高階智駕能力的新能源車，有望促進(jìn)用戶體驗(yàn)感、接受度提升，加速智駕普及。
　　海外持續(xù)熱銷全球化海闊天空
　　海外銷量快速增長(zhǎng)，歐洲市場(chǎng)領(lǐng)先。2022年公司累計(jì)出口101.7萬(wàn)輛，同比+45.9%。2023年增長(zhǎng)持續(xù)，9月公司海外銷量達(dá)10.5萬(wàn)輛，創(chuàng)年內(nèi)新高，1-9月海外銷量達(dá)83.8萬(wàn)輛，同比+21.8%，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，在國(guó)內(nèi)車企中繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑。在歐洲市場(chǎng)，9月自主品牌MG銷量達(dá)2.8萬(wàn)輛，實(shí)現(xiàn)銷量同比翻番。根據(jù)證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)，7月4日下午，上汽集團(tuán)宣布公司目前正計(jì)劃在歐洲地區(qū)建立整車工廠，我們預(yù)計(jì)公司新能源相對(duì)歐洲主流競(jìng)品在產(chǎn)品力方面優(yōu)勢(shì)明顯，海外建廠有助于出海銷量進(jìn)一步向上。
　　投資建議
　　公司底層技術(shù)扎實(shí)，平臺(tái)化能力卓越，自主成長(zhǎng)愈發(fā)清晰。隨著芯片供應(yīng)的逐漸改善，公司有望迎來(lái)自主+合資雙輪驅(qū)動(dòng)的新增長(zhǎng)周期，乘用車龍頭王者歸來(lái)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入為8,033/8,387/8,533億元，歸母凈利潤(rùn)為163.3/175.7/190.0億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.40/1.50/1.63元，對(duì)應(yīng)2023年10月9日14.97元/股的收盤價(jià)，PE分別為11/10/9倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　車市下行風(fēng)險(xiǎn)；合資品牌下行風(fēng)險(xiǎn)；電動(dòng)智能新車型落地不及預(yù)期；海外擴(kuò)張不及預(yù)期。