>> 國信證券-商貿(mào)零售行業(yè)10月投資策略暨三季度業(yè)績前瞻：消費旺季加速需求釋放，龍頭彰顯經(jīng)營韌性-231010
| 上傳日期： |
2023/10/10 |
大小： |
1128KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
張峻豪,孫喬容若 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
主要公司2023年三季報業(yè)績前瞻。2023年前三季度消費行業(yè)總體復蘇趨勢較為平穩(wěn)，2023年1-8月份，社零總額30.23萬億元，同比+7.0%。其中商品零售同比+5.6%，餐飲收入同比+19.4%。整體商品消費有所回暖，但居民消費能力和消費信心仍有進一步釋放的潛力。1）化妝品板塊：1-8月化妝品社零上升7.5%，Q3屬于傳統(tǒng)銷售淡季，公司間業(yè)績?nèi)杂忻黠@分化，頭部國貨品牌表現(xiàn)更優(yōu)；2）黃金珠寶1-8月社零增長12.8%，雖然進入三季度在高基數(shù)下較上半年放緩明顯，但龍頭公司在拓店及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化預計仍有一定增長。3）跨境電商板塊表現(xiàn)優(yōu)異，海外需求積極回暖和政策助推下上市企業(yè)業(yè)績快速回溫。4）百貨業(yè)態(tài)受益線下消費場景復蘇而有望實現(xiàn)恢復性增長，剛性費用優(yōu)化下利潤率恢復預計更佳，理性消費趨勢下奧萊等業(yè)態(tài)表現(xiàn)更優(yōu)。5)超市業(yè)態(tài)受去年疫情期間大量采購囤貨的高基數(shù)影響而表現(xiàn)略有承壓，但頭部企業(yè)通過自身調(diào)整實現(xiàn)降本增效，預計利潤端將持續(xù)好轉(zhuǎn)。
中秋國慶8天假期整體消費穩(wěn)步復蘇。商圈客流：重點商圈客流增速顯著。商務部數(shù)據(jù)顯示，假期前7天，全國36個大中城市重點商圈客流量同比增長164%。零售&餐飲：服務消費表現(xiàn)強勁。商務部全國重點監(jiān)測零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長9%，其中金銀珠寶和化妝品銷售額分別同比+10%/+7%，而美團數(shù)據(jù)顯示，全國服務零售日均消費規(guī)模較2019年+153%。旅游：整體略超2019年同期水平。據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，旅游人次及收入同比2019年分別增長4.1%/1.5%，客單價環(huán)比較清明五一有所提速。交通：高鐵和自駕游成為主要出行方式。據(jù)交通運輸部，全國鐵路、公路、水路、民航發(fā)送旅客總量日均同比2019年下降35%，全國高速公路日均流量較2019年同比+22%。
投資建議：維持板塊“超配”評級。今年以來消費行業(yè)復蘇相對平緩，近期政策利好預期不斷強化，同時中秋國慶雙節(jié)釋放四季度消費熱情，而即將到來的雙十一年終大促預計將進一步激發(fā)消費活力。分別來看，1）美容護理：前期調(diào)整后部分標的估值吸引力逐步顯現(xiàn),雙十一大促有望激發(fā)消費需求，具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品儲備的龍頭品牌有望加速業(yè)績恢復。推薦：貝泰妮、愛美客、珀萊雅、水羊股份等；2）跨境電商：海外消費需求回暖趨勢明顯，一帶一路等政策催化行業(yè)擴容，海外黑五等年終大促將推動國內(nèi)賣家進一步實現(xiàn)銷售放量，推薦：小商品城、安克創(chuàng)新等；3）黃金珠寶：國慶長假婚慶需求得到釋放，中長期金價預期重回增勢，品牌龍頭開店有望提速，推薦：老鳳祥、周大生、潮宏基等。4）百貨商超：客流在低基數(shù)實現(xiàn)加速恢復，龍頭企業(yè)積極應對消費環(huán)境變化開展奧特萊斯、倉儲會員店等業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，從而實現(xiàn)盈利能力的穩(wěn)步修復，同時國企積極推動機制優(yōu)化有望進一步釋放經(jīng)營活力，推薦：百聯(lián)股份、重慶百貨、家家悅等。
風險提示：消費復蘇不及預期；行業(yè)競爭加?。徽咦儎拥取?br>
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