>> 申萬宏源(香港)-天然氣行業(yè)周報(bào)：8月天然氣消費(fèi)兩位數(shù)增長，高庫存歐亞氣價(jià)回落-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
1237KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源（香港） |
| 評級： |
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作者： |
王璐 |
| 下載權(quán)限： |
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本周市場概況與觀點(diǎn)
8月全國天然氣表觀消費(fèi)量增長超11%。2023年1-8月，全國天然氣表觀消費(fèi)量2598.1億m3米，同比增長7.4%，高于1-7月6.7%的增速。8月單月消費(fèi)量326.8億m3，同比增長11.1%，延續(xù)高速增長趨勢。8月單月我國天然氣進(jìn)口量1085.8萬噸，同比增長22.7%。天然氣產(chǎn)量181億m3,同比增長6.3%。今年以來，天然氣購銷兩端均有顯著改善。供給端，在國際各主消費(fèi)區(qū)天然氣庫存充足，國際氣價(jià)中樞下降的背景下，進(jìn)口LNG經(jīng)濟(jì)性提升后貿(mào)易機(jī)遇回歸，疊加國內(nèi)天然氣產(chǎn)量穩(wěn)步提升，保障天然氣供給渠道多元、量價(jià)穩(wěn)定。消費(fèi)端，在疫后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)低基數(shù)背景下，高毛差的工商業(yè)銷氣持續(xù)反彈，疊加下半年起全國多地居民氣順價(jià)落地執(zhí)行，利好城燃公司盈利能力持續(xù)修復(fù)。
全球天然氣價(jià)格走勢分化，美國上漲而歐亞回落。截至10月6日，美國Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$3.13/mBtu，周度環(huán)比漲幅16.79%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€33.35/MWh，周度環(huán)比跌幅10.29%。英國NBP現(xiàn)貨價(jià)格為79.50 pence/therm，周度環(huán)比跌幅17.62%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$13.50/mBtu，周度環(huán)比跌幅10.00%。截至10月7日，LNG全國出廠價(jià)4430元/噸，周度環(huán)比跌幅0.18%。荷蘭TTF與美國HH十一月合約價(jià)差為$8.49/mBtu。受季節(jié)性因素影響供暖需求持續(xù)增加，美國氣價(jià)大幅反彈。雪佛龍澳大利亞LNG工廠工人于周五再次投票罷工，但歐洲天然氣庫存極為充足（截至10月6日庫存水平達(dá)96.7%），亞洲需求也較為疲弱，周內(nèi)歐洲氣價(jià)與亞洲氣價(jià)出現(xiàn)大幅下跌。
投資分析意見
我們認(rèn)為城燃公司今年將充分受益于量增、價(jià)改、舊改三大利好因素。1）量增：3月以來全國天然氣表觀消費(fèi)量同比均保持高增，尤其是工商業(yè)銷氣回暖，有利于城燃企業(yè)改善銷氣結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大銷氣規(guī)模。同時(shí)全球天然氣延續(xù)寬松格局，上游價(jià)格整體波動(dòng)較小，利好城燃企業(yè)通過擴(kuò)大進(jìn)口規(guī)模，降低企業(yè)綜合進(jìn)氣成本。2）價(jià)改：全國多地自6月以來實(shí)施居民氣順價(jià)，包括天津、石家莊、南京、蘭州等多個(gè)直轄市或省會(huì)城市已經(jīng)上調(diào)居民氣終端售價(jià)，城燃企業(yè)下半年的盈利能力有望進(jìn)一步提振。3）舊改：7月21日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《關(guān)于在超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造的指導(dǎo)意見》。此舉有助于城中村、老舊住宅區(qū)等居民用戶以及餐飲行業(yè)等非居民用戶瓶裝燃?xì)庥脩魧?shí)施管道天然氣改造，短期可提振接駁業(yè)務(wù)收入，長期可帶動(dòng)居民及商業(yè)銷氣量增長。憑借燃?xì)庵鳂I(yè)積累的良好客戶稟賦，綜合能源業(yè)務(wù)也有望成為各大城燃公司第二成長曲線。推薦優(yōu)質(zhì)港股城燃企業(yè)華潤燃?xì)?、港華智慧能源、昆侖能源，建議關(guān)注中國燃?xì)?、新奧能源。在全球天然氣供給結(jié)構(gòu)性改善，國際氣價(jià)中樞總體回落帶動(dòng)進(jìn)口LNG貿(mào)易機(jī)遇回歸的背景下，推薦具有稀缺運(yùn)力，上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)九豐能源、新奧股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示
國際天然氣供給不及預(yù)期；國際貿(mào)易政策影響。
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