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上周長假期間銅價整體承壓，再往后看，維持此前季報中的判斷，銅價運(yùn)行中樞仍有下行壓力；
　　上周在美國經(jīng)濟(jì)保持韌性以及債券供應(yīng)壓力較大背景下，實際利率與期限溢價推升利率進(jìn)一步走高，美元指數(shù)也一度上行，雖然美國經(jīng)濟(jì)保持韌性，但是強(qiáng)美元與高利率使得市場更加擔(dān)憂后續(xù)對于海外精煉銅需求的抑制；
　　國內(nèi)目前宏觀邊際有改善，但是幅度有限，上限可能不高，國慶期間地產(chǎn)成交仍然歸于平淡，前期刺激政策影響的持續(xù)性可能不及預(yù)期，宏觀在四季度連續(xù)改善的概率較低；
　　從基本面而言，目前市場更加關(guān)注明年銅精礦及精煉銅的供應(yīng)問題，包括白銀有色、中條山、南國銅業(yè)等新擴(kuò)建產(chǎn)能都已經(jīng)或?qū)⒁懂a(chǎn)，無疑給供應(yīng)增加了一些壓力，同時進(jìn)口窗口打開也使得四季度進(jìn)口壓力可能不小，平衡表去庫幅度有限；
　　現(xiàn)貨市場，節(jié)后歸來首日，次月基差進(jìn)一步收窄至百元以內(nèi)，與我們預(yù)期相當(dāng)，隨著換月臨近，加之盤面翻紅，現(xiàn)貨升水繼續(xù)收窄至50元附近，市場尚未完全從假期氛圍中恢復(fù)。后期來看，換月后月度平衡矛盾并不明顯，加之國內(nèi)假期后庫存激增，廣東地區(qū)及上海地區(qū)均出現(xiàn)明顯增量，進(jìn)口清關(guān)量高企，預(yù)計換月后基本將向持平考慮，甚至出現(xiàn)c結(jié)構(gòu)，缺乏操作空間。