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核心觀點
　　板塊行情表現(xiàn)平淡。自2023年1月以來，環(huán)保板塊指數(shù)表現(xiàn)平淡。至8月31日，相較于2023年初下跌2.28%，落后上證指數(shù)（下跌1.20%）1.08個百分點，跑贏滬深300指數(shù)（下跌5.42%）3.14個百分點。
　　細分業(yè)務方向的經(jīng)營狀況出現(xiàn)分化。大氣治理板塊收入規(guī)模下滑，盈利能力下降；水務及水治理板塊穩(wěn)定增長，盈利能力提高；固廢治理板塊毛利率繼續(xù)降低；綜合環(huán)境治理板塊經(jīng)營狀況低迷；環(huán)保設備板塊收入規(guī)模上升，盈利能力下降。
　　投資建議：“穩(wěn)健”是未來一段時期內(nèi)環(huán)保企業(yè)經(jīng)營的重要目標。運營類資產(chǎn)及其運營效率對環(huán)保公司尤為重要。對于環(huán)保工程類業(yè)務，更應關(guān)注其回款狀況、應收款賬期等反應經(jīng)營質(zhì)量的財務指標。我們維持對行業(yè)“中性”的投資評級，重點關(guān)注運營類資產(chǎn)。尤其是以REITs為代表的運營類資產(chǎn)，盈利比較穩(wěn)定，可預見性強，現(xiàn)金流充沛，分紅比率高。推薦瀚藍環(huán)境、清新環(huán)境。
　　風險因素：固廢項目國補退坡速度高于預期；補充支持政策落地低于預期；固廢項目運營狀況低于預期；公司競爭加劇等；水務板塊公司運營狀況低于預期；大氣治理板塊和環(huán)境治理板塊的資產(chǎn)負債表狀況惡化等。