>> 東吳證券-晨會紀要-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 1064KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
宏觀點評20231006：假期國內(nèi)數(shù)據(jù)盤點：經(jīng)濟拐點的“強心劑”？
數(shù)據(jù)似乎在不斷驗證國內(nèi)基本面正在重回增長正軌，但對市場來說可能還不夠：CPI及PPI觸底回升、制造業(yè)PMI重回擴張區(qū)間、信貸反彈，但A股節(jié)前依舊筑底，匯率疲軟。今年國慶假期正好處于“觸底回升”這一特殊的宏觀背景下，其數(shù)據(jù)成色自然成為節(jié)后市場進一步檢驗經(jīng)濟回升的重要窗口。出行的“狂熱”有目共睹，而且長假人均消費首次超過2019年，這是好的信號，但從今年看出行消費對地產(chǎn)消費的外溢性不足、替代性有余，節(jié)后地產(chǎn)市場能否接棒依舊值得觀察，我們認為本次國慶假期的“成績單”可能離市場的完全企穩(wěn)尚有距離，第四季度經(jīng)濟與市場回升還需更有力的政策支點：化債與第二輪地產(chǎn)松綁。風險提示：東盟、俄羅斯及其他新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長不及預期，對外需拉動不足。歐美經(jīng)濟超預期陷入衰退，拖累我國出口。政策出臺過慢，導致經(jīng)濟動力和市場信心再次下降。
宏觀點評20231005：假期海外市場跌夠了嗎？
中國休長假，海外市場總要鬧出些“幺蛾子”。美國政府剛避免了“關(guān)門”的危機，市場還未喘口氣；長端美債收益率連續(xù)大漲，又成為全球市場“不能承受之重”，股債商全面下跌。用一個字概括假期海外市場的表現(xiàn)——“亂”，不僅資產(chǎn)價格表現(xiàn)“哀鴻遍野”（圖1），資產(chǎn)背后的邏輯同樣混亂（圖2）。風險提示：全球通脹超預期上行，美國經(jīng)濟提前進入顯著衰退，俄烏沖突局勢失控造成大宗商品價格的劇烈波動，政策被迫提前轉(zhuǎn)向，美國銀行危機再起金融風險暴露。
宏觀點評20230930：風波又起！這次美國政府關(guān)門影響有多大？
中國進入國慶長假期間，美國政府的關(guān)門無疑是海外市場的一大擾動。鑒于近些年政府頻繁關(guān)門加之市場對本次發(fā)生概率的充分預期，市場對本次關(guān)門似乎“不太感冒”。但即便如此，我們認為在開啟降息之路充滿變數(shù)之時，美國政府的關(guān)門進一步加大了未來的不確定性，短期內(nèi)增加市場波動。風險提示：全球通脹超預期上行，美國財政及貨幣政策超預期，美國經(jīng)濟提前進入顯著衰退，俄烏沖突局勢失控造成大宗商品價格的劇烈波動，美國銀行危機再起.
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