>> 平安證券-銀行業(yè)點評：匯金增持提振市場情緒，繼續(xù)看好板塊配置價值-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
大小： |
334KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
袁喆奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
10月11日，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行發(fā)布公告稱匯金公司分別增持A股2761萬、3727萬、2489萬、1838萬股，增持后占公司已發(fā)行總股本的34.7%、40.0%、64.0%和57.1%。按10月11日收盤價計算，對工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行增持金額達到1.30億元、1.36億元、0.94億元和1.17億元，合計增持金額為4.77億元。
平安觀點：
匯金增持有利于提振市場情緒，銀行板塊防御屬性凸顯。復(fù)盤歷史，匯金對銀行股的增持一般出現(xiàn)在市場情緒較為低迷的時期，以過去最近兩輪匯金增持為例，無論是13年中由于金融市場流動性問題引發(fā)的波動，還是15年下半年A股市場的快速下行后都出現(xiàn)了匯金對于以四大行為代表的的權(quán)重股的增持。從歷次匯金增持后的市場短期表現(xiàn)來看，雖然增持后市場并不一定即刻迎來反轉(zhuǎn)，但我們認為其所傳遞出的積極信號依然明確，有助于市場情緒的修復(fù)。尤其從銀行板塊來看，匯金增持期間銀行股在絕大部分時間內(nèi)體現(xiàn)出了較為明顯的相對收益，體現(xiàn)了銀行板塊弱市避風港的屬性。
基本面短期承壓不改配置價值，板塊股息吸引力持續(xù)提升。從我們對2007年以來銀行歷史走勢復(fù)盤來看，銀行股的超額收益表現(xiàn)大都出現(xiàn)在經(jīng)濟改善的利率上行期，但也并不絕對，例如2012年底至2013年初以及2014年的板塊行情，當時國內(nèi)均處于利率下行階段，尤其是2014年底的超額收益行情，更是開始于一輪寬松周期的起點。當前時點，受融資需求下行以及持續(xù)降息的影響，短期行業(yè)基本面依然受到壓制，但我們認為銀行股作為能夠提供穩(wěn)健分紅的高股息品種，在無風險利率持續(xù)下行的階段其類固收配置價值同樣值得關(guān)注。截至9月末，銀行板塊近12個月平均股息率為5.76%，絕對水平僅次于14年牛市前期，其中四大行的平均股息率均在6%以上，若以10年期國債收益率衡量無風險利率，銀行股息率相對溢價處于歷史高位，股息吸引力持續(xù)提升。
投資建議：安全邊際充分，繼續(xù)看好板塊配置價值。三季度以來穩(wěn)增長政策信號不斷強化，有望推動市場預(yù)期的改善，考慮到當前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.55倍，對應(yīng)隱含不良率超15%，安全邊際依然較高。此外伴隨無風險利率中樞持續(xù)下行，銀行股息收益率吸引力進一步凸顯，關(guān)注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價值。后續(xù)居民消費傾向和風險偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動板塊盈利和估值回升的催化劑。個股推薦高股息大中型銀行和成長性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（江蘇、長沙、寧波、蘇州、常熟），同時關(guān)注零售銀行修復(fù)進程。
風險提示：1）經(jīng)濟下行導致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風險抬升。
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