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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2023Q3業(yè)績表現(xiàn)再次大超預(yù)期，收入端傳統(tǒng)白電業(yè)務(wù)出口復(fù)蘇明顯，整體盈利能力邊際改善持續(xù)。
　　投資要點(diǎn)：
　　上調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級。由于2023Q3單季度業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，因此上調(diào)公司2023-2025盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS分別為2.08/2.40/2.84元（原1.84/2.33/2.83元），同比+101%/+14%/+15%。給予2023年15xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至31.2元。
　　業(yè)績大超預(yù)期。公司預(yù)告2023前三季度歸母凈利潤23.57~24.66億元，同比+120~131%；單季度23Q3預(yù)計(jì)歸母8.59~9.68億元，同比+91%~115%。
　　白電主業(yè)出口復(fù)蘇明顯。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線M7/8產(chǎn)銷以及9月排產(chǎn)數(shù)據(jù)估計(jì)，我們預(yù)計(jì)公司家空業(yè)務(wù)內(nèi)銷量同比+15%，出口量+25%，考慮今年來的提價(jià)表現(xiàn)，整體收入同比+25~30%；央空業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對平穩(wěn)，同比+5~10%；冰洗業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)增長超20%，其中外銷受整體出口改善相對增速更快；三電業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)基本維持中低個(gè)位數(shù)增長；預(yù)計(jì)公司23Q3整體收入增長15~20%。
　　盈利能力超預(yù)期速度修復(fù)。根據(jù)收入端預(yù)估與公司披露的單三季度盈利情況，我們預(yù)計(jì)單季度歸母凈利率超4%，相較上半年再上一個(gè)臺階；其中受海運(yùn)、原材料成本以及外銷規(guī)模改善的影響，預(yù)計(jì)冰洗以及家空外銷利潤率恢復(fù)彈性較大，貢獻(xiàn)主要利潤增量；央空業(yè)務(wù)盈利能力預(yù)計(jì)表現(xiàn)穩(wěn)定，利潤端表現(xiàn)略超收入增速；三電業(yè)務(wù)延續(xù)減虧態(tài)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動；地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期影響主業(yè)需求