久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

需求偏弱疊加船舶供給增加，3Q干散運(yùn)價(jià)低位，4Q環(huán)比有望小幅改善
　　太平洋航運(yùn)公布3Q23運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)：公司靈便型船/超靈便型船日均運(yùn)價(jià)同比下滑56.8%/56.7%，環(huán)比下滑18.6%/16.1%，主因全球經(jīng)濟(jì)增速下行、海外利率高企壓制需求，新船交付以及港口擁堵緩解，全球干散運(yùn)價(jià)市場(chǎng)承壓下行。展望4Q23，受益于航運(yùn)市場(chǎng)的季節(jié)性旺季，干散運(yùn)價(jià)有望止跌回升，環(huán)比改善?？紤]3Q23運(yùn)價(jià)較低和24年全球干散市場(chǎng)需求仍存不確定性，我們下調(diào)2023/2024年凈利預(yù)測(cè)8.7%/6.9%至1.5億/2.6億美金，維持25年凈利預(yù)測(cè)3.5億美金；基于1.0x 2023EPB（公司歷史三年P(guān)B均值減0.25個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差，估值折價(jià)主因考慮公司盈利同比下滑；23EBPS 0.36美金），下調(diào)目標(biāo)價(jià)3%至2.8港幣，維持“買入”。
　　中國(guó)疫后復(fù)蘇帶動(dòng)大宗散貨航運(yùn)需求，但全球小宗散貨運(yùn)輸需求相對(duì)平淡
　　根據(jù)Oceanbolt數(shù)據(jù)，9M23全球鐵礦石/煤炭/糧食/小宗散貨海運(yùn)量同比分別+3.0%/+3.0%/-3.0%/+0.6%。中國(guó)疫后復(fù)蘇帶動(dòng)鐵礦石及煤炭需求；但海外糧食進(jìn)口需求疲軟，疊加俄烏沖突阻礙黑海糧食出口，拖累糧食海運(yùn)需求；小宗散貨受歐美經(jīng)濟(jì)疲軟影響，需求增速較緩。3Q23，公司靈便型船/超靈便型船日均運(yùn)價(jià)分別為10,200/11,540美金每天，同比下滑56.8%/56.7%，環(huán)比下滑18.6%/16.1%。
　　4Q23運(yùn)價(jià)有望小幅改善，1Q24春節(jié)淡季市場(chǎng)或相對(duì)平淡
　　根據(jù)公司公告，截至10月10日，公司鎖定4Q23靈便型船/超靈便型船日均運(yùn)價(jià)分別為11,250/13,240美金每天，環(huán)比上漲10.3%/14.7%，鎖定比例為70%/86%。受益于季節(jié)性旺季帶動(dòng)散貨進(jìn)口需求邊際改善，我們預(yù)計(jì)公司4Q盈利環(huán)比3Q回升。展望1Q24，截至10月10日，公司鎖定靈便型船/超靈便型船日均運(yùn)價(jià)分別為9,470/13,290美金每天，鎖定比例為29%/33%；考慮一季度春節(jié)淡季影響，我們預(yù)計(jì)1Q24整體運(yùn)價(jià)環(huán)比4Q23或小幅下降。
　　24年干散市場(chǎng)需求仍存在較大不確定性，老船拆解有望支撐運(yùn)價(jià)水平
　　根據(jù)Clarksons預(yù)測(cè)，2023/2024年全球散貨船（大宗+小宗）供給同比增長(zhǎng)2.9%/2.3% vs需求增長(zhǎng)3.7%/1.6%。其中，23/24年全球小宗散貨船供給同比增長(zhǎng)3.0%/3.3% vs需求增長(zhǎng)2.4%/2.5%。2023年以來(lái)，小宗散貨受歐美需求疲軟拖累，運(yùn)價(jià)表現(xiàn)弱于大宗散貨運(yùn)價(jià)，拖累公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。展望2024年，全球經(jīng)濟(jì)不確定性或拖累干散市場(chǎng)需求；但市場(chǎng)景氣度低和環(huán)保限制有望加速老船拆解，收縮市場(chǎng)供給，支撐行業(yè)運(yùn)價(jià)水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)價(jià)低于預(yù)期，供給高于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，自然災(zāi)害。