>> 開源證券-安踏體育(02020.HK)港股公司信息更新報告：2023Q3延續(xù)高質(zhì)量增長，F(xiàn)ILA電商流水靚麗-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 395KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明,周嘉樂 |
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2023Q3延續(xù)高質(zhì)量增長，F(xiàn)ILA電商流水靚麗，維持“買入”評級
2023Q3安踏/FILA/其他品牌流水+高單/+低雙/+45-50%，國慶假期以來流水延續(xù)增長態(tài)勢，我們維持2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計歸母凈利潤為96.9/114.9/137.6億元，對應(yīng)EPS為3.6/4.2/5.1元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為24.5/20.7/17.3倍?？春蒙唐氛{(diào)整、營銷資源強化籃球品類、渠道分級等改革措施落地以及巴黎奧運催化帶動主品牌向上，F(xiàn)ILA持續(xù)高質(zhì)量增長，其他品牌持續(xù)高增。短期看，集團零售占比較高，看好Q4低基數(shù)下盈利能力修復(fù)，維持“買入”評級。
安踏：Q3高單增長&經(jīng)營穩(wěn)健，加大營銷投放提振籃球品類、重塑冠軍系列
2023Q3安踏主品牌流水高單增長，對比2021Q3雙位數(shù)增長，按月度環(huán)比改善。分品牌：成人（線上+線下)高單，kids（線上+線下)中單位數(shù)，成人及兒童的線下渠道均有高單增長。分渠道：線下快于線上，線下流水錄得低單增長。經(jīng)營指標(biāo)保持良好：庫銷比~5，環(huán)比持平同比改善；折扣環(huán)比穩(wěn)定，同比加深，但結(jié)合庫銷比看仍處于正常水平。2023Q3加大營銷投入，籃球品類7月官宣歐文并舉行中國行、10月官宣唐特迪溫琴佐；同時重塑冠軍系列產(chǎn)品，推出戶外系列、新冠軍跑鞋、與設(shè)計師陳鵬攜手重塑冠軍龍服經(jīng)典設(shè)計元素推出羽龍服。
FILA：Q3直播業(yè)務(wù)亮眼&折扣同比改善，低基數(shù)下Q4流水有望延續(xù)增長
2023Q3 FILA流水低雙增長，對比2021Q3有20%+增長，我們預(yù)計主要系功能性產(chǎn)品、線下運營效率及線上增長驅(qū)動。core、kids、fusion線下高單增長，線上錄得中雙增長，線上增長主要系直播業(yè)務(wù)帶動線下門店及抖音渠道成長，預(yù)計抖音在線上渠道中占比中雙。維持高質(zhì)量經(jīng)營，折扣同比改善，正向影響毛利率：庫銷比維持5左右主要系為Q4電商旺季備貨，折扣同比改善，預(yù)計綜合76折。
其他品牌：Q3流水高基數(shù)下增長45-50%，期待H2戶外旺季下亮眼表現(xiàn)
2023Q3其他品牌流水增長45-50%（2022Q3增長30-45%），其中迪桑特增長40-45%、可隆增長65-70%，線上增長快于線下。持續(xù)高質(zhì)量經(jīng)營，庫銷比和折扣保持平穩(wěn)，渠道穩(wěn)步拓展，新開迪桑特成都IFS店、可隆北京國貿(mào)店等。
風(fēng)險提示：新品接受度不及預(yù)期、經(jīng)營杠桿及控費效用不及預(yù)期。
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