>> 東吳證券-高華科技(688539)高可靠性傳感器核心企業(yè)，受益于下游放量與國產替代持續(xù)上行-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
大小： |
2732KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬天翼,蘇立贊,許牧 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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中國高可靠性傳感器核心企業(yè)，卡位產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，軍品與高端民品協(xié)同發(fā)力：高華科技是研發(fā)生產高可靠性傳感器和傳感器網(wǎng)絡系統(tǒng)的高新技術企業(yè)，專注傳感器行業(yè)二十余年，產品覆蓋軍品與高端民品，具體應用于航空航天，武器裝備、軌道交通、工程機械、冶金等領域。行業(yè)技術門檻較高，主要體現(xiàn)于前端傳感器設計和后端器件封裝環(huán)節(jié)，公司多年來深耕高可靠性傳感器的研發(fā)與設計，在高可靠性傳感器設計、封裝與測試、傳感器網(wǎng)絡系統(tǒng)方面擁有了自主研發(fā)能力和核心技術，可滿足下游極端使用環(huán)境，在國內同行業(yè)中處于技術領先地位。
軍品市場受益于裝備信息化智能化建設，裝備量升質提是核心驅動力：伴隨我國軍用行業(yè)電子信息化、現(xiàn)代化建設進程的不斷推進和航空航天等戰(zhàn)略性產業(yè)的持續(xù)發(fā)展，結合軍用裝備國產化帶來的發(fā)展機遇，未來對于國產高品質軍用高可靠性傳感器的市場需求將持續(xù)增長。短期受國家十四五規(guī)劃拉動武器裝備放量，下游需求不斷增長，賦予上游配套行業(yè)增長動力，長期裝備信息化趨勢上升至國家戰(zhàn)略，新型智能裝備層出不窮，在穩(wěn)定公司傳感器零部件產品長期需求的同時打開更多型號高端產品的空間，形成傳感器零部件性能升級與信息化裝備作戰(zhàn)能力升級的協(xié)同發(fā)展。
高端民品市場應用范圍廣闊，下游需求增長與高端產品國產替代是核心驅動力：高可靠性傳感器廣泛應用于軌道交通、工程機械、工業(yè)自動化等細分領域，在環(huán)境條件監(jiān)測、工業(yè)設備狀態(tài)監(jiān)測與故障診斷等應用場景中發(fā)揮重要作用，市場空間廣闊。同時受到汽車、工業(yè)自動化、醫(yī)療、環(huán)保、消費等領域的智能化、數(shù)字化市場需求的持續(xù)帶動，國內民品市場需求日益旺盛。但目前國內民用高端產品市場仍主要被海外龍頭把持，國產替代雖路途遙遠亦是新增長路徑。
盈利預測與投資評級：短期十四五帶動軍工行業(yè)裝備放量維持高景氣，長期強軍目標明確智能化裝備更新趨勢，疊加工業(yè)應用國產化需求，考慮到公司在高可靠性傳感器這一細分領域的領先地位，我們預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為1.16/1.57/2.00億元，對應PE分別為47/35/27倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：研發(fā)成果未達到預期的風險，市場競爭風險，毛利率波動風險，工業(yè)領域市場拓展不及預期風險。
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