>> 東北證券-普利特(002324)鋰鈉電池產(chǎn)能充沛，LCP打造第二成長曲線-231012
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
大?。?/td>
| 721KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
韓金呈,安邦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
普利特控股子公司海四達(dá)近期與珠海市斗門區(qū)人民政府達(dá)成合作，甲乙雙方經(jīng)友好平等協(xié)商，就海四達(dá)在珠海市斗門區(qū)境內(nèi)投資開發(fā)新能源項目及共享儲能電站項目簽署了《新能源產(chǎn)業(yè)投資框架協(xié)議》。
改性塑料增長穩(wěn)健，鋰電池產(chǎn)能充沛，鈉離子電池占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢。
?。?）普利特2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入40.5億元，同比+68.59%，主要系公司于2022年9月收購合并海四達(dá)，將其財務(wù)報表納入合并范圍。實現(xiàn)歸母凈利潤2.0億元，同比+332.64%。
?。?）公司改性塑料業(yè)務(wù)2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入26.5億元，同比+10.37%，增長較為穩(wěn)健，改性塑料業(yè)務(wù)2023H1實現(xiàn)毛利率16.92%，同比+4.92pct，主要系主營大宗原材料價格較去年同期有所下降。
?。?）公司新能源電池2023H1實現(xiàn)營業(yè)收入14.0億元，對應(yīng)毛利率為12.81%。鋰離子電池端，子公司海四達(dá)目前擁有3Gwh三元圓柱電池產(chǎn)能、1Gwh方型鐵鋰產(chǎn)能、在建7.3Gwh方型電池產(chǎn)能、待建18Gwh電池產(chǎn)能（瀏陽一期和珠海工廠）、規(guī)劃18Gwh電池產(chǎn)能（瀏陽二期、三期）。鈉離子電池端，海四達(dá)于2022年12月開始實施了1.3Gwh兼容鈉離子電池、鋰離子電池的智能自動化生產(chǎn)線的建設(shè)工作，截止2023年上半年底，該項目已基本達(dá)到投產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)；另外，公司在瀏陽投資建設(shè)年產(chǎn)30GWh鈉離子及鋰離子電池與系統(tǒng)生產(chǎn)基地。
5.5G時代LCP薄膜前景廣闊，普利特卡位供應(yīng)鏈與技術(shù)壁壘，有望核心受益。（1）5G/6G高頻段領(lǐng)域，傳統(tǒng)通信設(shè)備材料MPI的損耗會呈指數(shù)上升，尤其是15GHz以上頻率范圍內(nèi)，LCP的介電性能優(yōu)于MPI，伴隨國內(nèi)5.5G基站建設(shè)提速，LCP滲透率有望提升。（2）LCP薄膜曾由國外廠商壟斷，國產(chǎn)替代空間廣闊。（3）LCP薄膜技術(shù)壁壘在于膜級樹脂采購以及薄膜制備工藝，普利特為國內(nèi)先發(fā)布局LCP廠商，公司于2007年布局LCP產(chǎn)業(yè)，具有300萬平方米LCP薄膜生產(chǎn)能力。公司目前是全球唯一一家拉通產(chǎn)業(yè)鏈的廠商，薄膜已獲得下游客戶的測試認(rèn)可，已有小批量供貨，兼具產(chǎn)業(yè)鏈壁壘與工藝壁壘。
盈利預(yù)測：鈉離子電池與LCP薄膜有望放量。預(yù)計公司2023-2025年的營業(yè)收入分別為114.1 / 164.9/ 208.7億元，2023-2025年歸母凈利潤分別為6.13/ 9.43/ 13.74億元，對應(yīng)的PE分別為24.5/ 15.9/ 10.9倍。給予2023E的盈利30倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價16.5元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：5.5G基站建設(shè)不及預(yù)期；
|
|
