>> 國信證券-精草銨膦行業(yè)專題：減量增效、綠色環(huán)保的新一代除草劑-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 1790KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊林 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
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核心觀點
防效、性價比優(yōu)勢凸顯，精草銨膦有望逐步替代普通草銨膦。精草銨膦是草銨膦中的有效成分，可實現(xiàn)藥效翻倍、用量減半效果，市場價格約為普通草銨膦的1.5-1.6倍，目前終端制劑的性價比已優(yōu)于普通草銨膦，未來有望逐步替代普通草銨膦，契合國家農(nóng)藥減量增效的政策。
草銨膦市場競爭激烈，開發(fā)精草銨膦是行業(yè)發(fā)展趨勢。受前兩年草銨膦價格走高、行業(yè)利潤豐厚影響，國內(nèi)草銨膦產(chǎn)能規(guī)?？焖僭鲩L，市場競爭激烈，價格大幅下調(diào)，目前國內(nèi)草銨膦市場價格約6萬元/噸，已接近成本線，行業(yè)利潤長期微薄，而當前精草銨膦價格則在10.3-10.5萬元/噸，單噸毛利潤約2-3萬元，因此開發(fā)精草銨膦也是草銨膦行業(yè)的發(fā)展趨勢。
部分替代其他除草劑、復配、轉(zhuǎn)基因作物推廣等多領(lǐng)域打開精草銨膦需求增長空間。過去限制草銨膦推廣的原因是產(chǎn)品價格過高，而隨著價格不斷下行，目前草銨膦在終端已具有性價比優(yōu)勢，再加上受讓部分百草枯退出市場、復配及轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域需求不斷增長，全球草銨膦需求量有望進一步提升，中長期全球草銨膦年需求量有望達到10萬噸（精草銨膦折半計）。
技術(shù)領(lǐng)先的普通草銨膦企業(yè)將保持長期競爭力，L-高絲氨酸工藝有望成為未來主流。當前精草銨膦的生產(chǎn)工藝可分為以草銨膦為原料的生物酶催化法和以L-高絲氨酸為原料的L-高絲氨酸法，生物酶催化法可以充分利用現(xiàn)有草銨膦生產(chǎn)裝置，因此是目前的主流工藝，之前具有成本優(yōu)勢的草銨膦企業(yè)將繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢。而L-高絲氨酸法可以大大簡化生產(chǎn)工藝，工藝成熟后成本有望進一步降低，有望成為未來的主流工藝。
行業(yè)布局熱度高企，終端品牌建設(shè)將成為企業(yè)布局關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前國內(nèi)精草銨膦行業(yè)產(chǎn)能突破2萬噸/年，而遠期規(guī)劃產(chǎn)能達50萬噸/年以上，若全部投產(chǎn)則行業(yè)將面臨嚴重供過于求，此時終端市場品牌建設(shè)領(lǐng)先的企業(yè)將占據(jù)市場主動權(quán)，反哺上游精草銨膦原藥生產(chǎn)端。從未來精草銨膦市場價格的演繹看，我們認為未來精草銨膦的定價機制將綜合行業(yè)供需、性價比、成本等多方面影響，其中供需是主導因素。
風險提示：行業(yè)競爭加劇的風險；下游需求不及預期的風險；原材料價格變動的風險；環(huán)保及安全生產(chǎn)風險等。
投資建議：建議關(guān)注具有技術(shù)優(yōu)勢的普通草銨膦企業(yè)以及布局L-高絲氨酸法精草銨膦的企業(yè)。1）利爾化學：現(xiàn)有精草銨膦產(chǎn)能2.3萬噸/年，另有13萬噸/年擬在建產(chǎn)能，產(chǎn)能規(guī)模全球最大，建設(shè)進度領(lǐng)先行業(yè)，且同時掌握生物酶催化法和L-高絲氨酸法，終端市場布局較早。2）利民股份：氣相連續(xù)法生產(chǎn)普通草銨膦具有技術(shù)優(yōu)勢，1萬噸/年精草銨膦一期項目預計年內(nèi)投產(chǎn)。3）興發(fā)集團：子公司規(guī)劃了5萬噸/年L-高絲氨酸法精草銨膦產(chǎn)能。
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