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事件：2023年10月13日公司發(fā)布2023年三季度業(yè)績預(yù)告。2023年1-9月營收同比實(shí)現(xiàn)較大幅度增長，歸母凈利潤預(yù)計(jì)為3.91-4.01億元，同比增長78.70%-83.28%，扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)為3.71-3.81億元，同比增長92.66%-97.85%。2023Q3歸母凈利預(yù)計(jì)為1.45-1.55億元，同比增長61.50%-72.64%，扣非歸母凈利預(yù)計(jì)為1.40-1.50億元，同比增長77.13%-89.79%。
　　業(yè)績延續(xù)高增，原材料價(jià)格回落提升盈利能力。2023Q3延續(xù)上半年的增長勢頭，實(shí)現(xiàn)同比高基數(shù)之上的高質(zhì)量增長。營收增長系多個(gè)渠道和多個(gè)品類實(shí)現(xiàn)快速增長，2023年1-9月大豆油、棕櫚油、黃豆等部分原材料價(jià)格有所回落，白糖價(jià)格上漲，整體生產(chǎn)成本下降，帶動盈利能力提升。
　　戰(zhàn)略主軸升級，渠道為王+產(chǎn)品領(lǐng)先+體系護(hù)航。渠道方面，公司實(shí)行全渠道覆蓋，重點(diǎn)發(fā)展電商、零食量販店、CVS、校園店等，與零食很忙、零食有鳴和趙一鳴等深度合作，10月11日零食很忙全國門店數(shù)量突破4000家，4個(gè)月新增1000家門店，趙一鳴8月門店數(shù)量超2000+家，每月開店速度超200+家，零食有鳴門店數(shù)量也已超2000+家，每月新增200+門店，2023年以來零食量販加速向全國擴(kuò)張，未來仍將保持較快增長。電商方面，在抖音平臺與主播種草引流，品牌影響力和渠道勢能持續(xù)增強(qiáng)，截止10月13日抖音健康零食店鋪榜中熱銷榜和人氣榜分別排名第1和第3，全渠道合力持續(xù)打造新的爆品，鵪鶉蛋等新品取得爆發(fā)式增長。產(chǎn)品方面，公司持續(xù)聚焦七大核心品類，包括辣鹵零食、深海零食、休閑烘焙、薯類零食、蒟蒻果凍布丁、蛋類零食以及果干堅(jiān)果，全力打磨供應(yīng)鏈提升產(chǎn)品力，產(chǎn)品全規(guī)格布局，除優(yōu)勢散裝外，全力發(fā)展定量裝、小商品以及量販裝產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者各種場景的零食需求。
　　投資建議：我們重申公司核心競爭力在于強(qiáng)大的市場洞察能力和高效的執(zhí)行落地能力，年內(nèi)推出兩期股權(quán)激勵(lì)，長效激勵(lì)機(jī)制不斷優(yōu)化，看好公司長期發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為38.73/48.39/58.98億元，分別同比增長33.85%/24.95%/21.87%，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.86/6.34/8.01億元，分別同比增長61.12%/30.51%/26.29%，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道拓展不及預(yù)期，食品安全問題，行業(yè)競爭加劇等