>> 華泰期貨-航運(yùn)周報(bào)：期貨仍大幅升水，船公司漲價(jià)對(duì)歐線現(xiàn)貨價(jià)格提振有限-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大?。?/td>
| 1470KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
蔡劭立,高聰 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
策略摘要
短期中性，過(guò)去一周船公司漲價(jià)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)提振有限，期貨大幅升水現(xiàn)貨，淡季合約EC2404與EC2410合約仍面臨壓力
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
截至2023年10月14日，集運(yùn)期貨所有合約持倉(cāng)84626手，較一周前增加8786手，周度每日成交介于25-43萬(wàn)手之間，明顯放量。EC2404合約周度上漲9.05%，EC2406合約周度上漲8.86%，EC2408合約周度上漲6.98%，EC2410合約周度上漲4.24%，EC2412合約周度上漲4.17%。10月13日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌6.18%至562 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）周度上漲0.35%至1735 $/FEU。10月9日公布的SCFIS收于623.99點(diǎn)，周度環(huán)比下跌3.54%。
中長(zhǎng)期視角來(lái)看，集運(yùn)市場(chǎng)近兩年整體處于供給增、需求有隱憂的基本面格局。供給端，2023年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為7.7%，2024年集裝箱船舶運(yùn)力同比增速約為6.7%，需求層面，消費(fèi)現(xiàn)狀仍未明顯改善，美國(guó)角度仍需警惕下半年風(fēng)險(xiǎn)事件以及緊信用對(duì)于消費(fèi)的擾動(dòng)；歐洲角度仍未看到歐元區(qū)基本面轉(zhuǎn)好驅(qū)動(dòng)以及歐元區(qū)進(jìn)口需求快速修復(fù)驅(qū)動(dòng)，經(jīng)濟(jì)層面對(duì)于集運(yùn)歐線指數(shù)期貨的向上驅(qū)動(dòng)偏弱。
關(guān)注ETS附加費(fèi)對(duì)于運(yùn)價(jià)底部的抬升。環(huán)保端是確定性利多，但需關(guān)注2024年具體落地情況，近期主要班輪公司提供2024年ETS附加費(fèi)指南。馬士基、赫伯羅特以及達(dá)飛各自發(fā)布了指引，赫伯羅特估計(jì)，從亞洲運(yùn)往北歐（40%排放量）的每一干貨貨柜將產(chǎn)生12歐元的ETS附加費(fèi)；馬士基建議，從遠(yuǎn)東運(yùn)往北歐（40%排放量）的每一干貨貨柜將產(chǎn)生70歐元的ETS附加費(fèi)；達(dá)飛建議，從亞洲運(yùn)往北歐（40%排放量）的每一干貨貨柜將產(chǎn)生25歐元的ETS附加費(fèi)。托運(yùn)人賬單上可能增加的碳排放交易附加費(fèi)水平仍存在相當(dāng)大的不確定性，關(guān)注2024年具體落地情況。
歷史規(guī)律顯示，10月中旬至年底運(yùn)價(jià)季節(jié)性上行，支撐盤面。觀察2017年至今現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格規(guī)律（未考慮2020-2022年數(shù)據(jù)），10月中旬至年底，SCFI（上海-歐洲）航線季節(jié)性上行（海外元旦、春節(jié)備貨支撐），近期船公司也開始了新一輪的漲價(jià)計(jì)劃，CMA、赫伯羅特船公司相繼發(fā)布了部分航線的調(diào)價(jià)通知，宣布提高亞歐、地中海等FAK費(fèi)率等。不過(guò)近期歐線價(jià)格表現(xiàn)依舊疲軟，關(guān)注未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。
策略
單邊：短期中性，過(guò)去一周船公司漲價(jià)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)提振有限，期貨仍大幅升水現(xiàn)貨，淡季合約EC2404與EC2410合約仍面臨壓力
套利：航運(yùn)價(jià)格具有明顯的淡旺季特征，歷史價(jià)格回溯，8月份價(jià)格明顯高于4月份以及10月份價(jià)格，目前期貨盤面08合約與04合約以及08合約與10合約價(jià)差相對(duì)較低，仍可參與相關(guān)套利操作。
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問(wèn)題
|
|
