>> 中泰證券-交運行業(yè)周報：三季度航司經(jīng)營水平提升，新航季國內(nèi)時刻量下降-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大?。?/td>
| 3218KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資建議：一、航空機場：三季度航司經(jīng)營水平提升，新航季國內(nèi)時刻量下降。1）三季度航司經(jīng)營水平提升：10月11日，中國航空運輸協(xié)會召開2023年第三季度理事單位信息溝通會。會議披露，7-9月全行業(yè)客運航班總量分別為47.1萬、47.9萬和42.3萬架次，比2019年同期增長9.7%；旅客運輸總量達到1.8億人次，比2019年同期提升2.6個百分點。其中，國內(nèi)旅客運輸量達到1.7億人次，比2019年同期增長8.9%；國際旅客運輸量為1024.1萬人次，恢復至2019年同期的52%。7-9月整體飛機日利用率分別為9.1小時、9.2小時和8.4小時，平均日利用率為8.9小時，恢復至2019年同期的93.4%。7-9月整體客座率為80.4%，環(huán)比二季度提升5.4%，比2019年同期水平(84.1%)低3.7個百分點。三季度客運收益水平明顯提升，航空公司經(jīng)營效益大幅改善。7月航空公司營業(yè)收入同比增長79.6%，航油價格同比下降38.4%，疊加匯兌收益，航空公司實現(xiàn)盈利183.3億元，有25家航空公司盈利；8月實現(xiàn)連續(xù)盈利，利潤為95.7億元，23家航空公司盈利。9月隨著暑運旺季結(jié)束，航空運輸恢復有所回落，加上油價上漲，11家航空公司實現(xiàn)盈利。1-9月航空公司累計實現(xiàn)盈利96.4億元，同比減虧增盈1371.2億元，14家航空公司累計實現(xiàn)盈利。2）新航季國內(nèi)時刻量下降：10月13日，民航局發(fā)布2023年冬春航季航班計劃。根據(jù)分析，剔除全貨運航司，2023年冬春航季，國內(nèi)航司國內(nèi)時刻量同比2022年冬春航季下降1.2%，同比2019年冬春航季增加24.6%；國內(nèi)航司國際、地區(qū)計劃時刻量分別恢復至2019年同期的73%、105%。站在航空投資大時代的起點，2023年航空公司將迎來業(yè)績觸底反彈帶來的β行情，建議重點把握投資機會。此外，機場將受益于航空需求的復蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善。重點推薦吉祥航空、春秋航空，建議關(guān)注中國東航、南方航空、上海機場、白云機場。
二、公路、鐵路、港口：低估值、高股息吸引力仍強。中特估引領，板塊提估值輪動，交運板塊長期被低估值的公路、鐵路、港口迎來價值發(fā)現(xiàn)行情。公路板塊建議關(guān)注低估值、高股息山東高速、粵高速、寧滬高速、皖通高速，鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路、廣深鐵路、京滬高鐵。港口方面：港口資源整合是促進港口提質(zhì)增效、化解過剩產(chǎn)能、減少同質(zhì)化競爭的重要舉措，上市公司有望迎來發(fā)展新機遇。2022年以來山東省、河北省等相繼發(fā)布了港口整合信息，具體實施方案仍在醞釀中，預計上市公司有望迎來優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，增厚公司業(yè)績。港口資源整合、提質(zhì)增效有望超預期，建議重點關(guān)注秦港股份、唐山港、青島港、日照港、上港集團、招商港口。
三、大宗供應鏈：順周期引領，供應鏈覺醒。房地產(chǎn)寬松政策接二連三，大宗供應鏈業(yè)務向好預期較強。從中長期來看，我國房地產(chǎn)市場正從過去的高速發(fā)展轉(zhuǎn)向平穩(wěn)發(fā)展。7月24日召開的中共中央政治局會議提出，適應我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢，適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，因城施策用好政策工具箱。近期，住房和城鄉(xiāng)建設部表示，將進一步落實好個人住房貸款“認房不用認貸”等政策措施。2023年8月31日，中國人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于降低存量首套住房貸款利率有關(guān)事項的通知》《關(guān)于調(diào)整優(yōu)化差別化住房信貸政策的通知》，兩則通知分別明確了降低存量首套房貸利率具體路徑，以及支持各地因城施策用好政策工具箱，引導個人住房貸款實際首付比例和利率下行，更好滿足剛性和改善性住房需求。目前，北上廣深四大一線城市已全部落地實施“認房不認貸”政策，其他省市也在陸續(xù)落地實施中。近期，四大行明確存量首套住房貸款利率調(diào)整事項，對調(diào)整范圍、調(diào)整后的利率水平以及調(diào)整方式等進行解答。我們認為本輪“房地產(chǎn)”政策放松或?qū)⒊掷m(xù)超市場預期，房地產(chǎn)引領順周期，涉及煤炭、鋼鐵、建材、化工等大宗物質(zhì)的供應鏈業(yè)務有望迎來發(fā)展機遇，從而帶動業(yè)績季度環(huán)比改善。經(jīng)歷三年疫情的大宗供應鏈市場集中化趨勢日漸明朗，龍頭廈門國貿(mào)、廈門象嶼市場份額及盈利水平長期向好趨勢明確，板塊調(diào)整之后，配置機遇正佳，建議重點關(guān)注。
航空：日均執(zhí)飛航班量、平均飛機利用率周環(huán)比下降。1）10月9日-10月13日，日均執(zhí)飛航班量：南方航空2260.60架次，周環(huán)比減少7.53%；東方航空2110.80架次，周環(huán)比減少10.78%；中國國航1507.20架次，周環(huán)比減少7.19%；春秋航空405.00架次，周環(huán)比減少9.22%；吉祥航空321.80架次，周環(huán)比減少15.22%。2）10月9日-10月13日，平均飛機利用率：南方航空7.90小時/日，周環(huán)比減少7.06%；東方航空7.00小時/日，周環(huán)比減少9.09%；中國國航7.10小時/日，周環(huán)比減少7.79%；春秋航空7.20小時/日，周環(huán)比減少8.86%；吉祥航空7.40小時/日，周環(huán)比減少13.95%。
機場：國內(nèi)航線周環(huán)比增減不一，國際航線周環(huán)比下降。1）10月9日-10月13日，日均進出港執(zhí)飛航班量（國內(nèi)航線）：深圳寶安機場988.20架次，周環(huán)比增加0.32%；北京首都機場857.60架次，周環(huán)比減少5.19%；廣州白云機場963.60架次，周環(huán)比減少14.82%；廈門高崎機場397.40架次，周環(huán)比減
|
|
