>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：政策密集期，保持樂觀-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 1144KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點
活躍資本市場政策是當前板塊最大的上行因素：1）本周匯金集中增持國有四大行，同時擬在未來6個月繼續(xù)增持股份。在市場極度悲觀、金融股估值處于歷史低位、交易活躍度極度低迷的背景下，匯金做出了系統(tǒng)性增持的動作，政策信號意義遠遠大于增持本身，低估值權重金融股或迎來較為確定的估值修復行情。2）本周末證監(jiān)會對融券及戰(zhàn)略投資者出借配售股份的制度進行針對性優(yōu)化，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借。這一調整一方面呼應了前期市場對于融券業(yè)務的關注和擔憂，另一方面對比來看，前期鼓勵融資，當前階段性限制融券，反映了監(jiān)管層活躍資本市場的決心。因此，綜合而言，我們認為，當前是估值底部的政策呵護期，要對板塊保持樂觀。
行業(yè)基本面的因素或已進入磨底向上的區(qū)間：1）當前證券、基金交易活躍度處于近年來底部區(qū)間，隨著活躍資本市場政策的持續(xù)輸出及政策效果落地，疊加基本面因素的改善，我們認為市場活躍度將逐步修復向上，財富條線或深度受益；2）保險開門紅陸續(xù)推動，保險負債端進入重要的數(shù)據(jù)觀察窗口期，負債端邏輯的驗證值得期待；3）三季度股債市場表現(xiàn)拖累整體自營表現(xiàn)，三季度或是一個階段性底部。因此綜合而言，我們認為最差的時候或已過去，行業(yè)整體基本面逐步磨底向上。
投資建議：活躍資本市場政策是當前中短期最大的上行因素，我們看好政策的持續(xù)性及政策落地的效果。同時行業(yè)整體的基本面處于底部向上的區(qū)間。行業(yè)整體估值也處于近幾年的底部。因此，我們認為對板塊保持樂觀！券商板塊推薦【東方財富】、【中信證券】、【中金公司(H)】，保險板塊推薦【中國人壽】、【中國平安】、【新華保險】和【中國太?！俊?br> 風險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇。
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