>> 中信證券-新興產(chǎn)業(yè)定期跟蹤：市場底部正在夯實，Q4關(guān)注智能汽車、AI、華為鏈等新興產(chǎn)業(yè)-231014
| 上傳日期： |
2023/10/14 |
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| 16961KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
秦培景,連一席,沈思越 |
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據(jù)中信證券研究部總量組觀點，當(dāng)前市場底部正在夯實，應(yīng)把握當(dāng)前布局時機。結(jié)合國際環(huán)境與產(chǎn)業(yè)周期，我們認(rèn)為應(yīng)該圍繞①新技術(shù)、新場景帶來的創(chuàng)新增量和②國內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)的自主可控兩大主線進行布局，本期建議重點關(guān)注智能汽車、生成式AI、半導(dǎo)體（華為鏈、存儲芯片和AI芯片）、人形機器人、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。
人工智能：AI仍是當(dāng)前技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)變革最為劇烈的領(lǐng)域，重點關(guān)注各家多模態(tài)模型的進展和B端與C端應(yīng)用的持續(xù)落地。
智能汽車：“金九銀十”乘用車及新能源汽車整體銷量有望繼續(xù)恢復(fù)，斜率取決于整體消費復(fù)蘇進度；國內(nèi)車企的城區(qū)領(lǐng)航落地也于9月起提速。
生成式AI及大模型賽道回歸理性和商業(yè)化本質(zhì)，OpenAI、Google等海外科技巨頭的動向仍是關(guān)鍵，多模態(tài)有望引領(lǐng)下一輪浪潮。國內(nèi)大模型自8月31日起陸續(xù)向公眾開放，盡管目前用戶反饋和市場表現(xiàn)仍較一般，但模型迭代后，部分頭部廠商目標(biāo)Q4達(dá)到GPT3.5水平，同時B端客戶商業(yè)化落地進展較快，建議持續(xù)追蹤。
人形機器人方面，特斯拉Optimus持續(xù)突破、屢超預(yù)期，建議重點關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)鏈進展。
半導(dǎo)體：周期復(fù)蘇、自主可控、創(chuàng)新增量三條主線各有亮點，Q4重點關(guān)注華為鏈、存儲芯片和AI芯片。
整體看，全球半導(dǎo)體景氣度已在今年Q2逐步見底，9月華為+蘋果新機發(fā)售有望帶動新一輪換機潮，Q3開始消費電子或進入傳統(tǒng)旺季。存儲芯片周期底部明確，DRAM/NAND迎漲價；數(shù)字芯片業(yè)績分化，手機、PC等下游需求逐步復(fù)蘇，AI相關(guān)需求處于爆發(fā)增長階段；模擬芯片仍待下游需求復(fù)蘇，行業(yè)短期承壓。
芯片等核心“卡脖子”環(huán)節(jié)的突破也提振市場信心。中短期看，建議持續(xù)關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈，“鯤鵬+昇騰”生態(tài)。長期看，上游高端設(shè)備、零部件、材料環(huán)節(jié)將是國產(chǎn)替代邏輯最直接受益者。后續(xù)應(yīng)持續(xù)關(guān)注華為出貨量、芯片良率、訂單以及美國進一步限制措施。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：華為新機帶動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景加速落地，后續(xù)持續(xù)關(guān)注大規(guī)模星座發(fā)射時間表。
隨著華為、蘋果入局，2023-2024年衛(wèi)星通信有望成為智能旗艦手機的標(biāo)配，下游應(yīng)用爆發(fā)提振產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)需求。長期看，衛(wèi)星通信已經(jīng)成為大國博弈的新聚焦點。Starlink今年已發(fā)射超600顆，累計5000顆衛(wèi)星，目前國內(nèi)處于追趕態(tài)勢，已經(jīng)批準(zhǔn)兩大星座，星網(wǎng)和上海垣信，一二級市場已經(jīng)表現(xiàn)非?；钴S。
新能源：行業(yè)整體仍面臨結(jié)構(gòu)性過剩等考驗，關(guān)注新技術(shù)帶來的結(jié)構(gòu)性機會，包括xBC、鈣鈦礦、鈉電、液流電池、復(fù)合集流體等。
新消費：消費產(chǎn)業(yè)總體仍在弱復(fù)蘇通道中，修復(fù)預(yù)期有望隨政策加碼而改善，且估值已回落至相對低位。
風(fēng)險提示：國內(nèi)及全球宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期；海外多模態(tài)及國內(nèi)大模型技術(shù)進展不及預(yù)期，AIGC商業(yè)化進度不及預(yù)期（生成式AI）；乘用車銷量不及預(yù)期，各車企城區(qū)領(lǐng)航功能的“脫圖”及“開城”節(jié)奏不及預(yù)期，高階智駕下游選配率不及預(yù)期（智能駕駛）；特斯拉Optimus生產(chǎn)節(jié)奏及技術(shù)進展不及預(yù)期（人形機器人）；華為、蘋果新機出貨量不及預(yù)期，國內(nèi)半導(dǎo)體各環(huán)節(jié)技術(shù)突破和國產(chǎn)替代節(jié)奏不及預(yù)期等（半導(dǎo)體）；衛(wèi)星發(fā)射節(jié)奏不及預(yù)期，國內(nèi)一箭多星、火箭回收等技術(shù)進度不及預(yù)期（衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)）；海外高利率環(huán)境下，光伏電站及儲能裝機或仍受壓制，需求復(fù)蘇不及預(yù)期（新能源）；行業(yè)總體復(fù)蘇節(jié)奏及相關(guān)政策落地不及預(yù)期（新消費）等。
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