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上周黑色板塊整體震蕩偏弱，需求進(jìn)入驗(yàn)證期。美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹表態(tài)，美債收益率和美元指數(shù)偏強(qiáng)，大宗商品整體承壓。產(chǎn)業(yè)方面，五大材需求節(jié)后回補(bǔ)，弱于歷史同期水平。鐵水產(chǎn)量下降1萬噸，五大材產(chǎn)量回落，負(fù)反饋壓力增加。煤炭重提保供，供給緩慢恢復(fù)。鋼材庫存累積，爐料庫存處于低位，短期矛盾累積，預(yù)計(jì)黑色維持偏震蕩偏弱表現(xiàn)。
　　成材價(jià)格震蕩偏弱：五大品種鋼材產(chǎn)量下降，鐵水產(chǎn)量走低，鋼廠低利潤下有減產(chǎn)壓力。建材現(xiàn)實(shí)需求維持弱勢(shì)，旺季不旺特征明顯，地產(chǎn)限售放松后效果并不顯著?；ǚ矫媸┕び兴铀伲P(guān)注后續(xù)政策。板材表需節(jié)后回升，力度弱于往年同期，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注庫存去化是否順暢。
　　爐料價(jià)格震蕩：鐵礦端，到港量環(huán)比大幅下降，鐵礦港口繼續(xù)去庫。目前鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，鋼廠盈利率大幅下降；隨著鋼廠虧損擴(kuò)大，高爐檢修進(jìn)程或有所加快。鋼材現(xiàn)實(shí)需求難以提振，但鐵礦中低品現(xiàn)貨庫存較低，支撐礦價(jià)難以大幅回調(diào)。宏觀層面，美元指數(shù)偏強(qiáng)，大宗商品集體承壓。宏觀產(chǎn)業(yè)共振向下，警惕產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)向反饋發(fā)生。
　　煤焦端，前期停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)緩慢恢復(fù)，煤礦庫存小幅累積。鐵水邊際走弱，但仍處高位，當(dāng)前下游高日耗與低庫存支撐焦煤需求。隨著鋼廠盈利率下降，減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，負(fù)反饋壓力加劇，短期預(yù)計(jì)盤面仍有回調(diào)壓力，但空間有限。山西省明確4.3米焦?fàn)t10月20日前全面停止裝煤，啟動(dòng)關(guān)停程序，10月底前關(guān)停到位，關(guān)注階段性供需錯(cuò)配情況?？傮w來看，焦炭短期成本支撐仍存，下游剛需較強(qiáng)，焦鋼博弈持續(xù)。但隨著鋼廠虧損擴(kuò)大，鐵水下行壓力依存，需求預(yù)期走弱，盤面仍有回調(diào)空間。
　　整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于鋼材需求現(xiàn)實(shí)，鐵水回落速度，煤炭價(jià)格能否淡季不淡，以及美國加息政策變化；其中地產(chǎn)和基建均已兌現(xiàn)政策，但效果仍待檢驗(yàn)，鋼材需求偏弱。鋼廠利潤下行，鐵水回落已成定局，但速度或?qū)⑤^為緩慢。煤炭日耗回落，但非電需求較強(qiáng)，煤價(jià)偏穩(wěn)。海外方面，美國經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，通脹有抬頭趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度偏鷹，高利率或?qū)⒊掷m(xù)較長時(shí)間，關(guān)注美元指數(shù)短期走勢(shì)。預(yù)計(jì)短期黑色板塊價(jià)格仍將偏弱震蕩。中期持續(xù)關(guān)注鐵水產(chǎn)量和鋼材庫存變化，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。