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核心觀點(diǎn)：
　　建議關(guān)注：（1）化債：蒙草生態(tài)等；（2）堅(jiān)盾：瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境、旺能環(huán)境等；（3）利矛：聚光科技、美?？萍肌①惗魉沟?。
　　“化債”東風(fēng)將至，環(huán)保企業(yè)乘風(fēng)起。根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)，截至10月13日，已有16個(gè)省份披露擬發(fā)行特殊再融資債券，規(guī)模超過7200億元，云南、內(nèi)蒙古、遼寧發(fā)債規(guī)模均超千億元。環(huán)保作為PPP歷史遺留問題的重災(zāi)區(qū)，將充分受益于化債推進(jìn)，建議重點(diǎn)關(guān)注三大方向：（1）應(yīng)收、壞賬準(zhǔn)備占比高，邊際彈性大的個(gè)股，如碧水源、蒙草生態(tài)等；（2）通過本次“化債”改善存量PPP拖累項(xiàng)后，第二主業(yè)有望快速發(fā)展的公司，如聚光科技、路德環(huán)境等；（3）倘若通過“化債”手段解決地方政府付費(fèi)拖欠問題，環(huán)保板塊存量運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)均有望迎來價(jià)值重估，建議關(guān)注PE估值倍數(shù)僅10倍的固廢、水務(wù)運(yùn)營(yíng)公司。
　　瀚藍(lán)環(huán)境三季度業(yè)績(jī)高增，水務(wù)+固廢高股息資產(chǎn)投資策略持續(xù)有效。本周瀚藍(lán)環(huán)境發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告：2023Q1-3公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利11.27億元（同比+30%），單三季度歸母凈利約4.4億元（同比+37%），受益于天然氣業(yè)務(wù)進(jìn)銷價(jià)差改善以及固廢項(xiàng)目投產(chǎn)，公司業(yè)績(jī)高增；且伴隨應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)完成以及資本開支收縮，公司自由現(xiàn)金流加速改善。類似于瀚藍(lán)，旺能環(huán)境、三峰環(huán)境等固廢公司已進(jìn)入運(yùn)營(yíng)期，具備穩(wěn)健的利潤(rùn)及現(xiàn)金流，且資本開支降低、輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型下股息更具潛力。此外，洪城環(huán)境、中原環(huán)保等水務(wù)公司分紅亦有提高趨勢(shì)，估值錨有望向重慶水務(wù)（十年平均分紅比例超75%、平均股息率4%+，一致預(yù)期23年P(guān)E估值14x）靠攏。
　　市監(jiān)總局發(fā)文促國(guó)產(chǎn)儀器發(fā)展，科學(xué)儀器國(guó)產(chǎn)化攻堅(jiān)戰(zhàn)進(jìn)行中。根據(jù)儀器信息網(wǎng)，本周國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局提出《關(guān)于計(jì)量促進(jìn)儀器儀表產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，到2025年部分國(guó)產(chǎn)儀器儀表的計(jì)量性能和技術(shù)指標(biāo)達(dá)到或接近國(guó)際先進(jìn)水平。2023年以來，總書記多次強(qiáng)調(diào)“要打好科技儀器設(shè)備、操作系統(tǒng)、基礎(chǔ)軟件國(guó)產(chǎn)化攻堅(jiān)戰(zhàn)”，科學(xué)儀器政策支持戰(zhàn)略高度不斷提升。此前22年9月底的貼息貸款支持拉開了政策支持國(guó)產(chǎn)化的序幕，伴隨政策戰(zhàn)略高度不斷提升，后續(xù)更具體詳細(xì)、更具針對(duì)性的政策及行動(dòng)方案有望持續(xù)出臺(tái)，提振行業(yè)需求。
　　低位布局、攻守兼?zhèn)?，關(guān)注堅(jiān)盾與利矛的投資組合：（1）千萬級(jí)人口基數(shù)托底、國(guó)資股東支持力度大、盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)、價(jià)值重估空間大的地方公用平臺(tái)，如水務(wù)運(yùn)營(yíng)（洪城環(huán)境、重慶水務(wù)等）、垃圾焚燒（瀚藍(lán)環(huán)境、三峰環(huán)境等）。（2）雙碳催化下市場(chǎng)空間廣闊、快速增長(zhǎng)、商業(yè)模式優(yōu)異的細(xì)分領(lǐng)域龍頭：聚光科技、美埃科技、賽恩斯等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。