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上周滬鋅主力2311合約期價(jià)震蕩下行，21000元/噸整數(shù)關(guān)口附近遇支撐。宏觀面來(lái)看，上周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議中對(duì)年內(nèi)是否再加息存分歧，隨后公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)認(rèn)為11月暫停加息，但12月仍存加息預(yù)期，美元探底回升。中東地緣沖突延續(xù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好偏弱。國(guó)內(nèi)9月社融數(shù)據(jù)總體偏強(qiáng)，居民中長(zhǎng)期貸款超預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)向好，但向上彈性有限。
　　基本面看，LME庫(kù)存延續(xù)下行，且注銷倉(cāng)單占比較高，關(guān)注貨源轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)的情況。國(guó)內(nèi)因內(nèi)蒙、甘肅地區(qū)煉廠檢修延長(zhǎng)，9月精煉鋅產(chǎn)量不及預(yù)期，但隨著煉廠復(fù)產(chǎn)，10月產(chǎn)量有望環(huán)比增加5萬(wàn)噸至59.42萬(wàn)噸，處近年較高水平，高供應(yīng)增量預(yù)期下，鋅價(jià)上方壓力不容忽視。不過(guò)，我們也需要注意到，目前下游消費(fèi)尚處于的銀十階段，隨著節(jié)前備貨庫(kù)存的消化后，有補(bǔ)庫(kù)需求，并且當(dāng)前庫(kù)存絕對(duì)量不高，對(duì)于鋅價(jià)構(gòu)成弱支撐。
　　整體來(lái)看，內(nèi)外宏觀延續(xù)分化，中東地緣沖突令市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。節(jié)后下游存在部分逢低補(bǔ)庫(kù)，但消費(fèi)旺季表現(xiàn)總體一般，疊加供應(yīng)回升的預(yù)期，對(duì)鋅價(jià)構(gòu)成壓力，期價(jià)或延續(xù)偏弱震蕩，后期繼續(xù)關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。
　　策略建議：逢高沽空
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：地緣沖突擴(kuò)大，礦端大幅減產(chǎn)