>> 國投安信期貨-鋅周報(bào)：TC再走低，滬鋅有望企穩(wěn)-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫芳芳 |
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TC再走低，滬鋅有望企穩(wěn)
★上周巴以沖突加劇，美元指數(shù)先抑后揚(yáng)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，倫鋅跌破2500美元。LME庫存走低至8.68萬噸，降幅主要來自新加坡，進(jìn)口窗口繼續(xù)打開，不排除海外庫存繼續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，LMEO-3月貼水仍在20美元/噸以上，海外需求仍疲弱，市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)地產(chǎn)持悲觀態(tài)度，滬鋅近月持倉快速回落，擠倉風(fēng)險(xiǎn)解除，價(jià)格下探40日均線支撐，0-1價(jià)差收窄至190元/噸。
★宏觀上:國內(nèi)制造業(yè)PMI重回枯榮線上，但地產(chǎn)表現(xiàn)依然打壓市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需恢復(fù)的信心;巴以沖突爆發(fā)后，局勢(shì)的演進(jìn)正在超出市場(chǎng)預(yù)期，油價(jià)高位震蕩，對(duì)其他大宗商品的影響相對(duì)有限，美元人民幣匯率7.3附近僵持，9月美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，投資者對(duì)美國11月加息看法仍有搖擺，高利率之下，美企業(yè)債違約風(fēng)險(xiǎn)抬頭，避險(xiǎn)情緒升溫，美元強(qiáng)勢(shì)，鋅價(jià)整體仍承壓運(yùn)行。本周隨著避險(xiǎn)情緒逐漸釋放，宏觀情緒或有回暖。
★基本面上:SMM數(shù)據(jù)顯示，國產(chǎn)礦TC降低100元至4900元/金屬噸;進(jìn)口礦TC降低5美元至105美元/千噸，約折5279元/金屬噸，港口鋅精礦價(jià)格已經(jīng)報(bào)到4700元/金屬噸附近，明年遠(yuǎn)期加工費(fèi)低價(jià)成交至50~60美元/干噸，冬儲(chǔ)背景下，礦端轉(zhuǎn)緊，遠(yuǎn)端TC仍有下降空間，這意味著鋅價(jià)后市以低位企穩(wěn)為主，不看深跌。短期看，10月前期檢修煉廠以復(fù)產(chǎn)為主，部分煉廠主動(dòng)提產(chǎn)，冶煉廠生產(chǎn)擾動(dòng)較少，SMM預(yù)計(jì)精煉鋅供應(yīng)達(dá)59.42萬噸，滬倫比8.9左右高位，進(jìn)口窗口持續(xù)打開，供應(yīng)端整體延續(xù)寬松。下游企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，開工大幅回升，SMM鍍鋅周度開工環(huán)比提升9.69個(gè)百分點(diǎn)之64.35%;壓鑄鋅合金開工環(huán)比提升11.63個(gè)百分點(diǎn)至49.63%;氧化鋅開工環(huán)比提升4.9個(gè)百分點(diǎn)至61.2%。節(jié)后下游仍以消化原有庫存為主，部分企業(yè)原料逐步消耗，逢低剛需補(bǔ)庫。SMM鋅錠社庫錄得10萬噸，環(huán)比增加0.79萬噸，短期供大于求令鋅價(jià)承壓。但進(jìn)口持續(xù)打開下，國內(nèi)表觀消費(fèi)依然較好，數(shù)據(jù)暫不支持鋅價(jià)深跌。
★總體而言，滬鋅擠倉風(fēng)險(xiǎn)解除，宏觀避險(xiǎn)情緒逐步釋放，隨著下游原料逐漸消化，未來剛需補(bǔ)庫需求有望逐步回升。礦短供應(yīng)由松轉(zhuǎn)緊暗示鋅價(jià)目前整體處于低位區(qū)間，后市大方向以向上修復(fù)為主，中長線上更適合左側(cè)布局。短期冶煉成本上沿在2.08萬元/噸附近，鋅價(jià)整體回調(diào)空間有限，維持回調(diào)做多思路為主。
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