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核心觀點(diǎn)：尿素基本面仍維持偏弱格局，上游開(kāi)工維持高位，日產(chǎn)量恢復(fù)至17.75萬(wàn)噸左右，下游需求偏弱，復(fù)合肥周度產(chǎn)量持續(xù)下滑，供增需弱下尿素企業(yè)庫(kù)存累庫(kù)速率提升。尿素期現(xiàn)貨價(jià)格從9月下旬開(kāi)始下調(diào)，下調(diào)幅度在120-340元/噸不等，在尿素價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，下游新單逢低跟進(jìn)，成交氛圍略有改善，上周末尿素期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。但基于投機(jī)屬性的價(jià)格反彈缺乏基本面的支撐，難以持續(xù)，且企業(yè)庫(kù)存累庫(kù)較快的前提下，反彈空間有限，因此從策略上我們更建議關(guān)注反彈后的沽空機(jī)會(huì)。后續(xù)對(duì)尿素需求影響較大的主要是出口政策的變化及冬儲(chǔ)的進(jìn)入時(shí)機(jī)。
　　策略建議：UR2401可關(guān)注反彈后2100-2150之間的沽空機(jī)會(huì)，2000-2050之間止盈；
　　行情回顧：近兩周尿素價(jià)格有較大幅度回調(diào)，主要受基本面偏弱影響，尿素上游開(kāi)工率回升，日產(chǎn)恢復(fù)至17.75萬(wàn)噸左右，而下游需求方面，復(fù)合肥周度產(chǎn)量已由高峰時(shí)期的170萬(wàn)噸下降至94.95萬(wàn)噸，供增需弱下，尿素快速累庫(kù)，截至10月12日尿素企業(yè)周度庫(kù)存為47.6萬(wàn)噸，較節(jié)前增加27.2萬(wàn)噸，上周尿素期現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)短時(shí)反彈，主要是在尿素價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，下游新單逢低跟進(jìn)，成交氛圍略有改善，但尿素基本面偏弱格局未改，價(jià)格難以持續(xù)上漲，后續(xù)關(guān)注出口政策變化及冬儲(chǔ)時(shí)機(jī)；
　　基差與價(jià)差：UR2401基差呈收斂行情，9月25日基差為406元/噸，10月13日收斂至242元/噸，期間均值為296元/噸；UR01-05價(jià)差9月25日價(jià)差為130元/噸，10月13日小幅走闊至142元/噸，期間均值為133元/噸。尿素繼續(xù)維持供增需弱的格局，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)幅度較大，01合約高基差格局難以維持，基差呈收斂之勢(shì)；
　　供給端分析：尿素周度開(kāi)工率維持高位，估算日產(chǎn)量約為17.75萬(wàn)噸，庫(kù)存方面，企業(yè)累庫(kù)速率加快，港口依然維持去庫(kù)；
　　需求端分析：尿素周度產(chǎn)銷(xiāo)率下滑，復(fù)合肥生產(chǎn)高位回落，三聚氰胺需求增長(zhǎng)有限，尿素價(jià)格大幅回落情況下，下游逢低買(mǎi)入，周末成交略有回暖；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)大幅上漲，上游開(kāi)工不及預(yù)期，出口政策變化，冬儲(chǔ)提前進(jìn)入。