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醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)異，跑贏大盤。本周申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲2%，跑贏滬深300指數(shù)2.71pp。本周申萬醫(yī)藥指數(shù)在31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第3位。從子板塊來看，疫苗、原料藥、醫(yī)療研發(fā)外包表現(xiàn)靠前，本周變動(dòng)分別為6.37%、5.41%、4.99%；線下藥店、中藥Ⅲ、醫(yī)院表現(xiàn)靠后，本周變動(dòng)分別為-3.55%、-1.13%、0.79%。從個(gè)股來看，本周漲幅前五的公司為麥克奧迪、潤達(dá)醫(yī)療、海辰藥業(yè)、莎普愛思、翰宇藥業(yè)；跌幅前五的公司為萬邦醫(yī)藥、太極集團(tuán)、華蘭疫苗、達(dá)仁堂、奕瑞科技。本周股價(jià)漲跌幅分析：醫(yī)療設(shè)備、化學(xué)制劑等細(xì)分領(lǐng)域子公司漲幅靠前，主要系A(chǔ)I應(yīng)用端帶動(dòng)智能醫(yī)療走強(qiáng)，以及減肥藥概念股依舊持續(xù)活躍。
　　司美格魯肽多適應(yīng)癥拓展，提升單品放量動(dòng)能。近日諾和諾德宣布司美格魯肽治療合并腎功能不全二型糖尿病患者和慢性腎病的三期臨床實(shí)驗(yàn)FLOW由于療效優(yōu)異提前終止，讓市場看到司美格魯肽自糖尿病、減重等適應(yīng)癥外之新適應(yīng)癥拓展的可能性。針對(duì)NASH、阿爾茨海默癥、外周血管疾病、心衰等適應(yīng)癥司美格魯肽正在開展多項(xiàng)臨床研究，前景值得期待。我們在9-10月度金股組合中連續(xù)納入華東醫(yī)藥，看好其在GLP-1研發(fā)產(chǎn)品中的梯隊(duì)布局以及后續(xù)的商業(yè)化能力。國產(chǎn)GLP-1企業(yè)的研發(fā)進(jìn)展進(jìn)一步催化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)。建議關(guān)注GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭個(gè)股。個(gè)股推薦GLP-1布局全面，商業(yè)化能力較強(qiáng)的華東醫(yī)藥，雙靶點(diǎn)減重龍頭信達(dá)生物，以及建議關(guān)注上游相關(guān)CDMO個(gè)股諾泰生物、圣諾生物等。另外，2023年歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會(huì)（ESMO）大會(huì)將于歐洲中部夏令時(shí)間10月20日-24日在西班牙馬德里舉行，國產(chǎn)創(chuàng)新藥臨床數(shù)據(jù)密集披露。從后續(xù)醫(yī)保談判的節(jié)奏看，預(yù)計(jì)將于12月初公布今年國家醫(yī)保目錄調(diào)整，從明年的1月1日起正式執(zhí)行新版的醫(yī)保藥品目錄。當(dāng)前逐步進(jìn)入三季報(bào)披露期，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物等。院內(nèi)剛性用藥影響相對(duì)較小，建議關(guān)注康辰藥業(yè)。
　　投資建議：當(dāng)前板塊處于筑底階段，無論從估值角度、漲跌幅角度等都處于低位。行業(yè)基本面需求端穩(wěn)定向好，行業(yè)生態(tài)不斷優(yōu)化，長期建議關(guān)注：1）中藥：以嶺藥業(yè)、天士力、康緣藥業(yè)、太極集團(tuán)、華潤三九、片仔癀、濟(jì)川藥業(yè)等；2）醫(yī)療器械：邁瑞醫(yī)療、海泰新光、開立醫(yī)療、山外山、微電生理、樂普醫(yī)療等；3）服務(wù)消費(fèi)：愛爾眼科、華夏眼科、普瑞眼科、通策醫(yī)療、我武生物、智飛生物、錦欣生殖等；4）創(chuàng)新藥：恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、君實(shí)生物、榮昌生物、康方生物、再鼎醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、信達(dá)生物、諾誠健華等；5）創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈上游：藥明康德、泰格醫(yī)藥、博騰股份、藥康生物、百普賽斯、阿拉丁等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)、在研產(chǎn)品上市不確定性風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。