>> 華寶證券-純債型基金久期跟蹤報告：“穩(wěn)增長”政策持續(xù)加碼，中長期與短期純債基金久期調(diào)整出現(xiàn)分歧-231016
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 1004KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫書娜，徐豐羽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
債券發(fā)行與到期方面，2023年9月，債券市場新發(fā)行4019只債券，合計規(guī)模5.76萬億元。9月地方政府債券發(fā)行額仍維持相對高位，后續(xù)建議跟蹤化債方案落地情況。
債券市場方面，2023年9月債市顯著回調(diào)，中債-總?cè)珒r(總值)指數(shù)下跌0.69%，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全月下跌0.67%；中債-國債及政策性銀行債指數(shù)全月下跌0.25%，信用債跌幅較小，中債-信用債總財富指數(shù)全月下跌0.19%。
基金市場方面，2023年9月短期純債型基金中有56.72%的基金獲得了正收益，完成了絕對收益目標(biāo)；2023年9月中長期純債型基金中有20.56%的基金獲得了正收益，實現(xiàn)了絕對收益目標(biāo)。
基金久期方面，我們利用久期模型對基金市場久期進(jìn)行高頻跟蹤。2023年9月，短期純債型基金的久期整體拉長，中位數(shù)相較8月上升0.09年至0.88年，市場分歧收窄；中長期純債型基金久期整體縮短，中位數(shù)下降0.03年至2.28年，市場分歧收窄。
綜上，2023年9月，經(jīng)濟(jì)基本面“弱復(fù)蘇”格局延續(xù)，在“穩(wěn)增長”政策落地節(jié)奏超出預(yù)期、機(jī)構(gòu)贖回行為再度演繹等利空因素影響下債市回調(diào)，全月利率債短端上行幅度大于長端。我們認(rèn)為，當(dāng)前仍處于“寬信用”政策觀察期，后續(xù)應(yīng)持續(xù)觀察政策落地后經(jīng)濟(jì)修復(fù)的實際情況。根據(jù)高頻久期測算模型，我們看到了短端資金和中長端資金之間對于久期調(diào)整的分歧，短期純債型基金整體拉長了組合的久期，中長期純債型基金則調(diào)降了久期。一方面，政策力度存在不確定性，長端資金整體偏謹(jǐn)慎；另一方面，雖然匯率因素擾動，但后續(xù)貨幣政策仍將維持中性寬松的基調(diào)，政策呵護(hù)下建議關(guān)注短端品種的交易性機(jī)會。此外，化債政策落地有利于緩解相應(yīng)地區(qū)城投風(fēng)險，經(jīng)歷前期調(diào)整后，可適當(dāng)關(guān)注城投債的配置機(jī)會。
風(fēng)險提示：本報告根據(jù)歷史數(shù)據(jù)整理，久期模型估算結(jié)果并不等同于產(chǎn)品實際久期。
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