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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.69億元（+3.23%），剔除卓越出表和稅收影響同口徑+17.43%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.27億元（+12.22%）。單季度看，23Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.64億元（-6.71%），歸母凈利潤(rùn)2.50億元（-29.61%）。
　　前三季度剔除卓越出表和稅收影響營(yíng)收同口徑同比增長(zhǎng)17.43%，毛利率提升至33.39%，多因素導(dǎo)致業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彙?023前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.69億元（+3.23%），剔除卓越出表和稅收影響同口徑+17.43%；單季度看，23Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.64億元（-6.71%），剔除卓越出表和稅收影響同口徑+6%，增速有所放緩。23年前三季度公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俑哂跔I(yíng)收，凈利率為13.62%（+0.45pct）。其中，前三季度毛利率提升至33.39%（+4.10pct），主要是公司今年以來(lái)持續(xù)加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，提升降本增效的能力和精益管理的水平。23Q3單季度毛利率為31.03%，環(huán)比有所下降，但高于22年各季度單季度毛利率。23年前三季度期間費(fèi)用率提升至13.74%（+4.96pct），主要由于研發(fā)費(fèi)用顯著提升，技術(shù)研發(fā)投入主要用于新產(chǎn)品研制。
　　高端產(chǎn)能逐步開(kāi)始投產(chǎn)、爬坡生產(chǎn)，為公司未來(lái)發(fā)展和新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。2023年8月，公司完成宏山鍛造80%股權(quán)的收購(gòu)，補(bǔ)齊了超大鍛件生產(chǎn)能力的短板；23年10月，董事會(huì)同意安大投入3.8億元用于航空鍛造產(chǎn)品生產(chǎn)能力提升建設(shè)項(xiàng)目，新增工藝設(shè)備44臺(tái)，公司持續(xù)投入擴(kuò)大產(chǎn)能，助力未來(lái)新發(fā)展征程。
　　公司發(fā)布第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯中長(zhǎng)期發(fā)展信心。公司擬授予激勵(lì)對(duì)象1338.8萬(wàn)股限制性股票，占總股本的0.91%；其中首次授予330名激勵(lì)對(duì)象不超過(guò)1238.80萬(wàn)股，預(yù)留100萬(wàn)股，授予價(jià)格為13.23元/股。首次授予的激勵(lì)對(duì)象330名，包括公司董事、高級(jí)管理人員及管理和技術(shù)骨干。解鎖條件為：第一、二、三、四解除限售期，平均ROE分別不低于8.08%、8.18%、8.28%、8.38%，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率不低于12.00%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別不低于15.6%、16.0%、16.4%、16.8%；且以上指標(biāo)均不低于可比公司75分位，財(cái)務(wù)指標(biāo)均采用剔除中航卓越影響后的數(shù)據(jù)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　維持前期預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年EPS為0.95、1.16、1.46元，參考可比公司23年26倍PE，給予目標(biāo)價(jià)24.70元，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　軍工訂單和收入確認(rèn)進(jìn)度不及預(yù)期；信用和資產(chǎn)減值數(shù)額比預(yù)期高