>> 光大證券-策論海外系列報(bào)告之六：巴以新一輪沖突對(duì)大類資產(chǎn)影響幾何？-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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巴以新一輪沖突牽動(dòng)全球市場(chǎng)
巴以新一輪沖突令國(guó)際社會(huì)擔(dān)憂，引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩。根據(jù)央視網(wǎng)消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月7日，20多名巴勒斯坦武裝人員進(jìn)入以色列境內(nèi)，與以色列軍隊(duì)發(fā)生沖突。當(dāng)前，以色列國(guó)防軍已正式發(fā)起針對(duì)加沙地帶武裝組織的軍事行動(dòng)，并命名為“鐵劍”。隨著巴以沖突的升級(jí)，中東的地緣政治格局受國(guó)際社會(huì)廣泛關(guān)注。短期內(nèi)受市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升影響，以原油、天然氣、黃金為代表的大宗商品在巴以新一輪沖突升級(jí)短期內(nèi)出現(xiàn)上漲，美債收益率下行。
歷史來(lái)看，巴以沖突期間大類資產(chǎn)表現(xiàn)如何？
從歷史來(lái)看，巴以沖突對(duì)全球大類資產(chǎn)存在一定的影響，大宗商品整體上漲概率較大，美元指數(shù)偏強(qiáng)，全球主要股指走勢(shì)分化，英德法三國(guó)股市下跌概率較大，巴以沖突對(duì)國(guó)內(nèi)A股和港股市場(chǎng)影響相對(duì)偏小，相比較之下，巴以沖突對(duì)港股的影響略大于A股。2006年以來(lái)，巴以之間發(fā)生相對(duì)較大規(guī)模沖突期間，全球大類資產(chǎn)受到一定的影響。本報(bào)告統(tǒng)計(jì)的8次巴以沖突期間，大宗商品整體上漲概率相對(duì)較大，美元指數(shù)偏強(qiáng)，全球主要股指走勢(shì)分化明顯，英德法三國(guó)股市下跌概率較大，A股和港股市場(chǎng)受巴以沖突影響相對(duì)較小。
從部分重點(diǎn)大宗商品和避險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)看，巴以沖突發(fā)生期間，黃金價(jià)格先升后降，原油和美元指數(shù)走強(qiáng)，美債長(zhǎng)端利率先升后降。具體來(lái)看，本報(bào)告統(tǒng)計(jì)的八次巴以沖突期間，倫敦金現(xiàn)在巴以沖突發(fā)生的5天里上漲概率高達(dá)100%，漲幅中位數(shù)達(dá)1.2%，而后倫敦金現(xiàn)逐步下跌；布倫特原油(IPE)、美元指數(shù)在巴以沖突發(fā)生的45天里，上漲概率較大，其中，布倫特原油(IPE)漲幅中位數(shù)達(dá)6.6%，美元指數(shù)漲幅中位數(shù)達(dá)2.6%。而歷史來(lái)看，在巴以沖突發(fā)生期間，美國(guó)10年期國(guó)債到期收益率先升后降，上行概率逐步降至低位。
巴以新一輪沖突對(duì)大類資產(chǎn)影響幾何？
若巴以新一輪沖突外溢至沙特、伊拉克、科威特等產(chǎn)油大國(guó)，或?qū)?duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，建議重點(diǎn)關(guān)注原油。此外，此種情形下，除了重點(diǎn)關(guān)注原油外，建議關(guān)注黃金以及A股中與能源、金屬、軍工相關(guān)的板塊。從歷史來(lái)看，中東地區(qū)產(chǎn)油大國(guó)參與戰(zhàn)爭(zhēng)后，無(wú)論是參與戰(zhàn)爭(zhēng)的產(chǎn)油大國(guó)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)制裁，還是戰(zhàn)爭(zhēng)原因?qū)е率瓦\(yùn)輸困難，抑或是相應(yīng)的產(chǎn)油大國(guó)主動(dòng)減少石油出口，都將導(dǎo)致全球原油供應(yīng)減少、原油價(jià)格飆升。而當(dāng)前原油價(jià)格處于2022年以來(lái)相對(duì)低位。因此，此種情形下，建議重點(diǎn)關(guān)注原油。此外，此種情形下，原油價(jià)格或?qū)j升，進(jìn)而帶動(dòng)其它大宗商品價(jià)格上漲，且原油等大宗商品價(jià)格上漲或?qū)⑼苿?dòng)美國(guó)通脹飆升，對(duì)當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程產(chǎn)生較大影響，若美國(guó)通脹飆升，則美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒕S持激進(jìn)加息，壓制全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)。
若巴以新一輪沖突未顯著外溢，則或?qū)?duì)全球市場(chǎng)影響較小，原油和黃金上漲還需更多動(dòng)能累積，此種情形下，巴以新一輪沖突對(duì)A股和港股市場(chǎng)影響較小，重點(diǎn)關(guān)注我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和海內(nèi)外流動(dòng)性。巴以之間軍事實(shí)力相差較大，且巴以非產(chǎn)油大國(guó)，若巴以新一輪沖突未顯著外溢至中東其余產(chǎn)油大國(guó)，則其對(duì)全球市場(chǎng)的影響相對(duì)較小。此種情形下，建議關(guān)注A股中國(guó)防軍工、電子、家用電器等方向以及港股的科技板塊。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、巴以沖突進(jìn)展超預(yù)期；2、海外地緣政治沖突加??；3、歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律失效；4、我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期。
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