>> 光大證券-策略周專(zhuān)題(2023年10月1期)：政策傳遞積極信號(hào)，短期關(guān)注資金拐點(diǎn)-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張宇生 |
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本周A股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳
本周A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，上證指數(shù)小幅收跌，北向資金延續(xù)凈流出趨勢(shì)。本周A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，科創(chuàng)50（+0.4%）、中小100（+0.1%）小幅收漲，創(chuàng)業(yè)板指（-0.4%）、上證指數(shù)（-0.7%）小幅收跌。北向資金延續(xù)凈流出趨勢(shì)，北向資金本周合計(jì)凈流出131.4億元，凈流出規(guī)模較上周下降43.8億元。
政策傳遞積極信號(hào)，短期關(guān)注資金拐點(diǎn)
當(dāng)前市場(chǎng)下行壓力主要來(lái)自于資金層面。8月以來(lái)，雖然利好政策頻發(fā)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善，但北向資金持續(xù)凈流出對(duì)市場(chǎng)造成了一定的下行壓力。而8月以來(lái)，股票型ETF基金相關(guān)資金的持續(xù)流入在一定程度上緩解了外資流出的壓力，但近期股票型ETF基金份額出現(xiàn)下降，疊加北向資金仍延續(xù)流出趨勢(shì)，資金流出對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)造成了一定的下行壓力。
政策傳遞積極信號(hào)，或帶動(dòng)增量資金持續(xù)流入。10月11日，四大行分別發(fā)布公告稱(chēng)，匯金公司當(dāng)日通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)增持四大行A股股份，匯金公司還表示擬在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，以自身名義繼續(xù)在二級(jí)市場(chǎng)增持四大行股份。從歷史來(lái)看，匯金公司在二級(jí)市場(chǎng)增持之后，A股市場(chǎng)通常企穩(wěn)回升。從主要指數(shù)的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，匯金公司增持或宣告增持后60個(gè)交易日里，上證50指數(shù)和上證指數(shù)上漲概率較大；分行業(yè)來(lái)看，匯金公司增持或宣告增持后60個(gè)交易日里，環(huán)保、銀行等行業(yè)上漲概率較大。
短期關(guān)注資金的拐點(diǎn)，中期關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的持續(xù)性。整體來(lái)看，當(dāng)前A股市場(chǎng)估值處于相對(duì)低位，市場(chǎng)下行壓力主要來(lái)自于資金層面，隨著匯金在二級(jí)市場(chǎng)增持四大行股份，市場(chǎng)信心有望逐步增強(qiáng)，或?qū)⑼苿?dòng)增量資金持續(xù)流入A股市場(chǎng)，隨著增量資金的涌入，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)反彈。短期關(guān)注資金的拐點(diǎn)，不過(guò)，從歷史來(lái)看，指數(shù)的表現(xiàn)仍然與經(jīng)濟(jì)盈利息息相關(guān)，因此，中期關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的持續(xù)性。
市場(chǎng)情緒或?qū)⑸闲?，成長(zhǎng)風(fēng)格值得關(guān)注
10月市場(chǎng)情緒或?qū)⑸闲?，成長(zhǎng)風(fēng)格值得關(guān)注。9月份市場(chǎng)情緒波動(dòng)較為明顯，換手率整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。但是展望未來(lái)，我們認(rèn)為10月份市場(chǎng)情緒大概率會(huì)上行，一方面，受季節(jié)性效應(yīng)的影響，換手率在10月份大概率會(huì)出現(xiàn)抬升，另一方面，當(dāng)前的換手率已經(jīng)與去年10月份市場(chǎng)最悲觀(guān)時(shí)相近，未來(lái)很難會(huì)更加悲觀(guān)。此外，“活躍資本市場(chǎng)”政策可能還會(huì)繼續(xù)發(fā)力，并對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生催化。我們認(rèn)為短期內(nèi)“現(xiàn)實(shí)”震蕩的可能性較大，而“情緒”則有望在10月份回暖，因此未來(lái)市場(chǎng)大概率會(huì)處于“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”情景，“弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”情景下，市場(chǎng)風(fēng)格大概率會(huì)偏向成長(zhǎng)板塊。
行業(yè)配置方面，根據(jù)行業(yè)打分表，建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)防軍工、電子、家用電器、食品飲料、紡織服飾及計(jì)算機(jī)行業(yè)。其中，軍工關(guān)注衛(wèi)星應(yīng)用、船舶、軍工半導(dǎo)體；電子關(guān)注華為主線(xiàn)；家用電器關(guān)注白電；食品飲料關(guān)注白酒；紡織服飾關(guān)注男裝；計(jì)算機(jī)關(guān)注AI、支付。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1、政策進(jìn)度不及預(yù)期；2、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；3、中美關(guān)系大幅惡化。
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