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核心觀點
　　核心問題一：經濟數據開始邊際好轉。伴隨著7月政治局會議之后一系列政策的出臺與落地，近期經濟數據出現(xiàn)了一定程度的好轉。從8月份的經濟數據來看，工業(yè)、消費以及進出口領域都出現(xiàn)一定的好轉，社融數據與通脹數據也都出現(xiàn)不同程度的改善。不過，我們認為短期經濟數據改善主要來源于經濟自身的修復，在政策積極發(fā)力下，目前資金面數據有所改善，但政策的實施到政策對經濟產生影響存在一定的時滯，因此，前期政策效果仍需進一步觀察。
　　核心問題二：短期反彈看資金。近期北向資金持續(xù)流出額已經達到了歷史最高水平，但ETF基金相關資金的持續(xù)流入緩解了部分外資流出的壓力。9月以來，海外投資者對于國內市場的看法變得更加積極，多家外資機構轉為看好國內經濟與市場。北向資金若轉為凈流入，可能對市場產生顯著影響，北向資金轉向可能會是短期市場指數上行的重要拐點。
　　核心問題三：中期看經濟。7月以來，政策拐點已現(xiàn)，但政策底部與指數底部之間存在一定的時滯。中期來看，經濟數據的持續(xù)好轉或許更加關鍵。從歷史情況來看，市場的表現(xiàn)和經濟盈利的情況更加相關，因此從政策底部到市場的好轉，或許仍需經濟數據改善。從當前的經濟數據來看，三季度經濟盈利數據或有好轉，但改善過程或仍是漸進的，需要進一步的驗證。
　　 A股市場：10月有望震蕩上行。當前市場仍然處于情緒低點，短期關注資金的拐點，中期關注經濟數據好轉的持續(xù)性。我們將10月市場處于“弱現(xiàn)實、強情緒”的概率設為75%、“強現(xiàn)實、強情緒”的概率設為25%，市場風格大概率會偏向成長板塊。從實際打分情況來看，10月份國防軍工、電子、家用電器、食品飲料、紡織服飾及計算機行業(yè)最值得關注。
　　港股市場：波動尋底，曙光初現(xiàn)。港股近期持續(xù)調整，9月恒生指數創(chuàng)今年新低，恒生科技指數接近前期的低點位置。伴隨國內經濟數據的好轉，港股市場有望逐步觸底回升。此外，若人民幣匯率壓力緩解，港股指數的市場表現(xiàn)也將受到提振。建議關注科技相關行業(yè)以及高股息板塊。
　　風險提示：經濟增長不及預期，導致A股市場表現(xiàn)不佳；中美關系波動壓制市場風險偏好；政策進度不及預期。