>> 光大證券-2023年9月PMI點(diǎn)評(píng)：9月制造業(yè)PMI呈現(xiàn)的三大特征-230930
| 上傳日期： |
2023/10/1 |
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pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高瑞東 |
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事件：2023年9月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年9月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI50.2%，前值49.7%；非制造業(yè)PMI 51.7%，前值51.0%。
核心觀點(diǎn)：
在連續(xù)4個(gè)月上行后，9月制造業(yè)PMI向上突破臨界值，且多項(xiàng)指數(shù)同步回暖，顯示經(jīng)濟(jì)回升的動(dòng)能不斷增強(qiáng)。本次制造業(yè)PMI表現(xiàn)出三大特征：一是，景氣面持續(xù)擴(kuò)大，9月構(gòu)成制造業(yè)PMI的各項(xiàng)細(xì)分指標(biāo)均是正貢獻(xiàn)，其中產(chǎn)需是主要拉動(dòng)力，生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)分別較上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)、0.3個(gè)百分點(diǎn)；二是，市場(chǎng)需求持續(xù)轉(zhuǎn)暖，新訂單、采購(gòu)量、原材料價(jià)格指數(shù)同步上行，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)回落，需求不足的問(wèn)題正在改善；三是，企業(yè)結(jié)構(gòu)分化有所加劇，大型企業(yè)PMI已升至51.6%，而中小型企業(yè)PMI仍在臨界值以下。
制造業(yè)：生產(chǎn)繼續(xù)加快，需求持續(xù)改善
供需：產(chǎn)需指數(shù)繼續(xù)上行，市場(chǎng)需求持續(xù)轉(zhuǎn)暖。需求方面，9月新訂單指數(shù)為50.5%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月上升；新出口訂單指數(shù)為47.8%，較上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月上升。供給方面，9月生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，較上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)4個(gè)月運(yùn)行在50%以上，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)繼續(xù)加速。
價(jià)格：價(jià)格指數(shù)繼續(xù)上行，雙雙突破年內(nèi)高點(diǎn)。9月制造業(yè)原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格與出廠價(jià)格繼續(xù)上行，其中主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為59.4%，較上月上升2.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月大幅抬升；出廠價(jià)格指數(shù)為53.5%，比上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。近期部分大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，以及企業(yè)采購(gòu)活動(dòng)加快，制造業(yè)市場(chǎng)價(jià)格總體水平繼續(xù)回升，兩大價(jià)格指數(shù)均突破年內(nèi)新高。從庫(kù)存指數(shù)來(lái)看，原材料庫(kù)存指數(shù)繼續(xù)上升，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)有所回落。
外貿(mào)：出口指數(shù)繼續(xù)上行，進(jìn)口指數(shù)有所回落。出口端看，9月新出口訂單指數(shù)為47.8%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，海外需求下降勢(shì)頭繼續(xù)放緩。進(jìn)口端來(lái)看，9月進(jìn)口指數(shù)為47.6%，比上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，在8月大幅回升2.1個(gè)百分點(diǎn)后，9月進(jìn)口指數(shù)有所回落。
服務(wù)業(yè)：預(yù)期企穩(wěn)，擴(kuò)張步伐有所加快
9月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.9%，較上月上行0.4個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐有所加快。從市場(chǎng)需求看，9月服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)為47.4%，與上月持平，連續(xù)5個(gè)月處于收縮區(qū)間；從市場(chǎng)預(yù)期看，9月服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為58.1%，較上月上行0.3個(gè)百分點(diǎn)，多數(shù)服務(wù)業(yè)企業(yè)對(duì)未來(lái)行業(yè)發(fā)展仍較為樂(lè)觀。預(yù)期在中秋和國(guó)慶假期消費(fèi)帶動(dòng)下，服務(wù)業(yè)有望保持?jǐn)U張步伐。
建筑業(yè)：升至較高景氣區(qū)間，預(yù)期持續(xù)向好
隨著高溫多雨天氣影響逐漸消退，建筑業(yè)生產(chǎn)施工加快，9月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至較高景氣區(qū)間，為56.2%，比上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)看，房屋建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至56%以上，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)連續(xù)2個(gè)月保持在58%以上。從需求看，9月建筑業(yè)新訂單指數(shù)為50.0%，較上月上升1.5個(gè)百分點(diǎn)；從市場(chǎng)預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為61.8%，建筑業(yè)企業(yè)對(duì)近期市場(chǎng)發(fā)展信心較強(qiáng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期，國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化超預(yù)期。
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