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核心觀點(diǎn)：
　　美國(guó)政府停擺風(fēng)險(xiǎn)攀升，是否會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)造成重大影響？我們認(rèn)為美國(guó)政府停擺風(fēng)險(xiǎn)影響相對(duì)可控：一是，美國(guó)政府2024財(cái)年撥款法案遲遲未獲通過(guò)的阻力主要來(lái)自眾議院共和黨保守派，而兩黨領(lǐng)袖已經(jīng)形成共識(shí)，并非兩黨的全面對(duì)立；二是，盡管新財(cái)年撥款法案無(wú)法按時(shí)通過(guò)，但美國(guó)國(guó)會(huì)仍可以使用“持續(xù)決議”，避免政府停擺；三是，歷史數(shù)據(jù)顯示，政府停擺將拖累當(dāng)季GDP增速1個(gè)百分點(diǎn)左右，但政府開(kāi)門(mén)后GDP增速將明顯反彈，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)有限；四是，政府停擺事件沖擊后，美股短期下行、美債收益率及黃金價(jià)格上行，但變動(dòng)幅度相對(duì)可控。
　　美國(guó)政府新財(cái)年預(yù)算阻力主要來(lái)自眾議院共和黨保守派。
　　美國(guó)政府2024財(cái)年撥款遲遲未達(dá)成一致的原因在于眾議院共和黨保守派不滿(mǎn)于拜登和麥卡錫在6月達(dá)成的政府預(yù)算協(xié)議，要求將2024財(cái)年聯(lián)邦預(yù)算削減至2022年水平，即再削減1200億美元，否則拒絕通過(guò)2024財(cái)年撥款法案。同時(shí)，也對(duì)政府預(yù)算的使用進(jìn)行限制，要求收緊移民管理、停止對(duì)烏軍援，引起民主黨反對(duì)，導(dǎo)致預(yù)算問(wèn)題陷入僵局。
　　2024財(cái)年撥款法案按時(shí)通過(guò)的概率不高，預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)會(huì)將會(huì)大概率推出“持續(xù)決議”，避免政府關(guān)門(mén)。
　　一則，近年來(lái)，美國(guó)國(guó)會(huì)多次使用“持續(xù)決議”，維持政府運(yùn)轉(zhuǎn)。例如，在2014-2016、2020-2021和2023財(cái)年中，每年約四分之一的時(shí)間靠“持續(xù)決議”來(lái)為政府提供資金；2018-2019財(cái)年有三分之一以上的時(shí)間里使用“持續(xù)決議”；2022財(cái)年則有近一半的時(shí)間通過(guò)“持續(xù)決議”維持政府運(yùn)轉(zhuǎn)。
　　二則，9月初美國(guó)兩黨領(lǐng)袖均表態(tài)支持使用“持續(xù)決議”。參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖、民主黨人舒默和眾議院議長(zhǎng)、共和黨人麥卡錫在9月初都表示，他們支持通過(guò)“持續(xù)決議”，以便國(guó)會(huì)能有更多時(shí)間就長(zhǎng)期支出法案進(jìn)行談判。
　　美國(guó)政府停擺對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)影響相對(duì)有限。
　　一是，在經(jīng)濟(jì)層面，歷史數(shù)據(jù)顯示，政府停擺將拖累當(dāng)季GDP增速1個(gè)百分點(diǎn)左右，政府開(kāi)門(mén)后GDP增速將明顯反彈，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)有限；二是，在美股層面，美股收益率在政府停擺前略有下行，且在停擺后1至3個(gè)月，收益率均實(shí)現(xiàn)較大反彈；三是，在國(guó)債層面，出于對(duì)美國(guó)財(cái)政問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)，美國(guó)政府停擺往往釋放“短期內(nèi)美債收益率上行”信號(hào)；四是，在黃金層面，黃金具有一定避險(xiǎn)功能，政府停擺會(huì)令金價(jià)短期抬升，且停擺時(shí)間越長(zhǎng)，黃金價(jià)格漲幅越高；五是，在美元指數(shù)層面，美國(guó)政府停擺對(duì)美元指數(shù)影響不明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏局勢(shì)升級(jí)，全球大宗商品價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)。