>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)汽車空調(diào)管路行業(yè)領(lǐng)先者上海汽配-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大小： |
858KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
上海汽配（603107.SH）是國內(nèi)汽車空調(diào)管路行業(yè)領(lǐng)先者，對應(yīng)產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率連續(xù)三年約為14%，較早融入全球汽車制造產(chǎn)業(yè)鏈打造先發(fā)優(yōu)勢。2022年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤分別為16.36/1.29億元。截至10月16日，可比公司對應(yīng)22/23/24年平均PE分別為41.99/31.00/22.81倍（剔除負值）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)汽車空調(diào)管路行業(yè)領(lǐng)先者，對應(yīng)產(chǎn)品市場占有率連續(xù)三年約14%，較早融入全球汽車制造產(chǎn)業(yè)鏈打造先發(fā)優(yōu)勢。我國汽車行業(yè)景氣度修復(fù)，汽車保有量有望繼續(xù)增長帶動上游汽車零部需求擴大，公司募投項目將進行生產(chǎn)基地的轉(zhuǎn)移與升級，擴大汽車管路、燃油分配管等汽車零部件產(chǎn)能。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為8433.50萬股，發(fā)行后總股本為33733.50萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金金額7.83億元，本次募投項目主要為公司生產(chǎn)基地進行轉(zhuǎn)移，改善作業(yè)環(huán)境并進行工藝設(shè)計，擴大現(xiàn)有產(chǎn)能，以滿足日益增長的市場訂單的需求。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主要從事汽車空調(diào)管路等汽車零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，形成以汽車空調(diào)管路產(chǎn)品為主，燃油分配管、變速箱冷卻油管等產(chǎn)品共存的布局。汽車空調(diào)管路為公司核心產(chǎn)品，終端乘用車銷量逐年擴大是公司營收增長的核心動力，2020~2022年公司營收和歸母凈利潤年均復(fù)合增長率分別為17.36%和1.06%。公司毛利率維持在20%的水平，呈現(xiàn)小幅波動趨勢。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：我國汽車保有量相較發(fā)達國家存在巨大缺口，汽車零部件行業(yè)迎來深度國產(chǎn)化發(fā)展機遇。整車廠供應(yīng)商準入標準日益嚴苛，節(jié)能降耗趨勢推動汽車零部件技術(shù)升級。汽車空調(diào)管路行業(yè)專業(yè)化分工和全球化趨勢推進市場化進程，燃油分配管行業(yè)高端品國產(chǎn)化程度較低。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C36汽車制造業(yè)”近一個月（截至2023年10月16日）靜態(tài)市盈率為26.57倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇騰龍股份（603158.SH）、泉峰汽車（603982.SH）、銀輪股份（002126.SZ）、松芝股份（002454.SZ）和鵬翎股份（300375.SZ）作為同行業(yè)可比公司。截至2023年10月16日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為41.99倍（剔除負值），對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為31.00倍和22.81倍。
風險提示：1）下游行業(yè)不景氣的風險；2）業(yè)績下滑的風險
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