>> 國泰君安-保險行業(yè)2023年9月上市險企保費數(shù)據(jù)點評：壽險蓄勢開門紅，財險保費分化-231018
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
大小： |
539KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
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本報告導讀：
前三季度人身險保費延續(xù)增長，而9月單月三因素影響下保費承壓；新車銷售回暖帶動車險保費增長，非車繼續(xù)分化；看好更長籌備期和低基數(shù)下開門紅NBV超預期。
摘要：
前三季度人身險保費延續(xù)增長，而9月單月三因素影響下保費承壓。1-9月上市險企累計壽險保費增速分別為：人保壽險（+10.7%）>太保壽險（+7.9%）>平安人壽（+7.2%）>中國人壽（+4.5%）>新華保險（+3.7%）；9月壽險保費增速分別為：平安人壽（-4.2%）>人保壽險（-4.6%）>太保壽險（-5.5%）>中國人壽（-7.2%）>新華保險（-9.9%），預計受三因素影響：1）新老產品切換而客戶需求提前透支；2）23年全年業(yè)績完成情況較好因而逐步將業(yè)務重心轉向24年開門紅的準備；3）銀保費率調整過渡期部分上市公司主動暫停業(yè)務。新單方面，平安人壽1-9月個險新單同比+28.9%，主要為7月集中推動儲蓄類產品銷售帶來；人保壽險1-9月長險新單期繳同比+43.7%，而9月單月長險新單期繳同比-54.3%。
新車銷量回暖帶動車險保費增長，非車增速繼續(xù)分化。1-9月上市險企累計財險保費增速分別為：眾安在線（+28.5%）>太保財險（+11.8%）>人保財險（+7.5%）>平安財險（+1.8%），其中9月單月分別為：太保財險（+11.2%）>人保財險（+6.1%）>眾安在線（+2.1%）>平安財險（-4.1%）。其中預計眾安在線增速放緩主要為下半年承保盈利導向下適度放緩業(yè)務增長導致，而傳統(tǒng)險企的財險保費增長出現(xiàn)明顯分化，主要有非車業(yè)務策略差異帶來。車險方面，9月消費補貼政策利好新車銷量回暖（同比+5.0%），對車險保費增長有促進作用。1-9月車險保費增速分別為：平安財險（+6.2%）>中國財險（+5.5%），其中中國財險9月車險保費增速+6.8%（環(huán)比+1.1pt）。非車險表現(xiàn)預計分化，1-9月非車險保費增速分別為：中國財險（+9.6%）>平安財險（-6.6%），預計主要為平安財險主動收縮高虧損的信保業(yè)務導致非車保費增速顯著低于同業(yè)。其中中國財險9月非車險同比+5.1%（環(huán)比-6.9pt），主要由貨運險、責任險和企財險貢獻，單月同比分別+20.8%、+15.2%和+13.2%，預計公司在承保盈利穩(wěn)定的基礎上加快業(yè)務推動完成季度目標沖刺。
開門紅啟動在即，看好更長籌備期和低基數(shù)下的NBV超預期。從客戶需求角度看，當前銀行存款利率下行背景下保險3.0%定價利率的儲蓄險仍然具備市場競爭力，預計24年開門紅的客戶需求仍然可持續(xù)。從保險公司供給看，當前大部分公司已經基本完成23年的業(yè)績目標，進入開門紅的籌備期，包括代理人增員、培訓、獲客等，較23年啟動時間有所提前；此外23年的開門紅受22年末疫情放開影響銷售低基數(shù)，為24年開門紅奠定了低基數(shù)下的增長空間。我們預計穩(wěn)定的客戶需求匹配更加積極的供給動能將推動24年開門紅NBV超預期。
投資建議：預計資本市場波動以及存款利率下調背景下居民保險儲蓄需求仍然旺盛，維持行業(yè)“增持”。建議增持率先籌備開門紅搶占客戶需求的中國人壽。
風險提示：客戶需求不及預期；監(jiān)管更為嚴苛；資本市場波動。
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