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事件
　　2023年10月18日據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，9月社會(huì)消費(fèi)品零售額同比+5.5%（環(huán)比8月+0.9PCT，下同）、增速環(huán)比繼續(xù)提升、好于預(yù)期，復(fù)合21年同期增4%（環(huán)比-1PCT），其中限額以上單位消費(fèi)品零售額同比+5.2%（環(huán)比+2.1PCT）、復(fù)合21年同期增5.6%（環(huán)比-0.5PCT）；1-9月社零/限額以上企業(yè)消費(fèi)品零售額同比+6.8%/5.9%。
　　事件點(diǎn)評
　　分品類，可選呈現(xiàn)分化，必需消費(fèi)增速環(huán)比改善、旺季+節(jié)日社交催化煙酒類/飲料類表現(xiàn)靚麗。
　　必需消費(fèi)：煙酒類受益旺季+節(jié)日社交環(huán)比改善亮眼。中西藥品總體平穩(wěn)、9月同比+4.5%（環(huán)比+0.8PCT）；糧油食品類/煙酒類/飲料類9月同比+8.3%/+23.1%/+8%、環(huán)比+3.8/+18.8/+7.2PCT。必需消費(fèi)總體穩(wěn)健，9月藥品/糧油食品/飲料/煙酒復(fù)合21年同期增6.9%/增8.4%/增6.4%/增6%。
　　可選消費(fèi)：金銀珠寶類環(huán)比小幅改善、化妝品類淡季偏淡、雙節(jié)社交催化紡織服裝類環(huán)比改善明顯。金銀珠寶類9月/1-9月同比+7.7%/+12.2%（8月同比+7.2%），9月上海金交所金價(jià)累計(jì)跌3.2%；社交屬性較強(qiáng)的紡織服裝類9月同比+9.9%、環(huán)比+5.4PCT；化妝品類9月淡季表現(xiàn)偏淡，9月同比+1.6%、環(huán)比-8.1PCT，期待后續(xù)雙十一大促催化。復(fù)合21年增速看，9月三大可選品類增速環(huán)比均放緩、化妝品類/金銀珠寶類/紡織服裝類2年復(fù)合降0.8%/增4.8%/增4.6%（8月2年復(fù)合增1.3%/增7.2%/增4.8%）。
　　耐用消費(fèi)：家電類/家具類表現(xiàn)平淡，汽車需求向好。家電類內(nèi)需偏弱、9月延續(xù)負(fù)增長，9月/1-9月同比-2.3%/-0.6%；家具類9月同比+0.5%、環(huán)比-4.3PCT；汽車類消費(fèi)高基數(shù)下9月增長環(huán)比提速，9月同比+2.8%（環(huán)比+1.7PCT）、1-9月同比4.6%；9月家電類/家具類/汽車類復(fù)合21年同期-4.2%/-3.5%/+8.4%。
　　分渠道，百貨店/便利店表現(xiàn)相對較優(yōu)、鄉(xiāng)村修復(fù)繼續(xù)好于城鎮(zhèn)。
　　線上：1-9月全國網(wǎng)上零售額同比+11.6%，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+8.9%，占社零比重26.4%（同比/環(huán)比+0.7PCT/持平）。
　　線下：分零售業(yè)態(tài)看，1-9月限額以上零售企業(yè)中的便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比+7.5%/+4.3%/+3.1%/+7.7%，超市零售額同比-0.4%。
　　分區(qū)域，鄉(xiāng)村消費(fèi)修復(fù)繼續(xù)好于城鎮(zhèn)。9月城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村消費(fèi)品同比+5.4%/+6.3%、1-9月同比+6.7%/+7.4%。
　　投資建議
　　美妝：超頭直播間數(shù)據(jù)10月來恢復(fù)良好，從大促首日美妝節(jié)上播產(chǎn)品預(yù)告看，國貨品牌參與產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比同比均普遍增多、聚焦明星單品+主推新品，折扣繼續(xù)下探。總體看，品牌商雙11備戰(zhàn)積極、種草提前/頻頻推新，虹吸效應(yīng)愈發(fā)明顯下大促增速望環(huán)比提升，大單品心智強(qiáng)+機(jī)制更優(yōu)惠的品牌在“雙11”競爭中更易勝出，推薦關(guān)注大促表現(xiàn)望靚麗的【珀萊雅、巨子生物、水羊股份、福瑞達(dá)、丸美股份】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　1）居民收入增長不及預(yù)期；2）消費(fèi)信心恢復(fù)不及預(yù)期；3）疫情反復(fù)。