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投資要點(diǎn)
　　10月第2周氣體價(jià)格同比持平，低基數(shù)背景下四季度價(jià)格有望拐點(diǎn)轉(zhuǎn)正向上
　?。?）液氧、液氬價(jià)格同比小幅上漲，液氮價(jià)格同比跌幅收窄。本周零售氣體價(jià)格同比持平，環(huán)比下跌0.1%。其中液態(tài)氧氣單價(jià)為456元/噸，環(huán)比下跌4%，同比上漲1%；液態(tài)氮?dú)鈫蝺r(jià)為511元/噸，環(huán)比下跌4%，同比下跌7%；液態(tài)氬氣單價(jià)為1094元/噸，環(huán)比上漲6%，同比上漲12%。
　?。?）宏觀調(diào)控力度持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)、疊加2022年第四季度低基數(shù)效應(yīng)，2023年四季度預(yù)計(jì)工業(yè)氣體價(jià)格有望拐點(diǎn)向上。2022年零售氣體均價(jià)Q1同比下跌6%，Q2同比下跌42%，Q3同比下跌27%，Q4同比下跌60%。2023年3月以來零售氣體均價(jià)逐漸回升，空氣產(chǎn)品景氣度呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢。
　?。?）假設(shè)2023年10-12月零售氣價(jià)選取10月前兩周價(jià)格，即627元/噸。我們測算10月、11月、12月零售氣價(jià)同比增長2%、9%、19%，有望持續(xù)復(fù)蘇。
　　預(yù)期工業(yè)氣體行業(yè)復(fù)蘇，推薦板塊龍頭
　　鑒于工業(yè)氣體行業(yè)2022年第二、三季度受稀有氣體價(jià)格上漲、基數(shù)較高等因素影響，2023年第二、三季度為全年業(yè)績低點(diǎn)。2022年第四季度稀有氣體價(jià)格大幅下跌，同時(shí)零售氣體價(jià)格基數(shù)較低，我們判斷2023年第四季度工業(yè)氣體板塊的業(yè)績有望拐點(diǎn)向上，部分龍頭企業(yè)的業(yè)績彈性或存在超預(yù)期可能，推薦板塊龍頭杭氧股份、華特氣體等。
　　持續(xù)看好工業(yè)氣體行業(yè)投資機(jī)會(huì)，海外龍頭超萬億元人民幣市值
　　1）中國工業(yè)氣體行業(yè)近2000億元市場，過去5年復(fù)合增速11%。
　　2）海外可比公司林德氣體市值折合人民幣超萬億市值。
　　3）國產(chǎn)替代提速，龍頭份額提升。2019年，在已經(jīng)投入運(yùn)營的第三方現(xiàn)場制氣項(xiàng)目中，外資企業(yè)的市場份額合計(jì)達(dá)70%。在2021年第三方現(xiàn)場制氣項(xiàng)目新增訂單中，外資企業(yè)的份額降低至25%，而內(nèi)資企業(yè)占比提升至75%。
　　4）國內(nèi)電子特氣市場以外資為主導(dǎo)，國產(chǎn)替代趨勢明顯、潛力巨大?？春秒娮犹貧庾影鍓K，未來3-5年業(yè)績有望持續(xù)快速增長。
　　投資建議：
　　推薦中國工業(yè)氣體龍頭杭氧股份、特種氣體先行者華特氣體、電子特氣新星和遠(yuǎn)氣體、空分設(shè)備民企龍頭福斯達(dá)、民營氣體領(lǐng)軍企業(yè)僑源股份、光刻氣供應(yīng)商凱美特氣、民族工業(yè)氣體領(lǐng)軍企業(yè)陜鼓動(dòng)力，持續(xù)關(guān)注中船特氣、廣鋼氣體、金宏氣體、雅克科技、昊華科技等工業(yè)氣體/電子特氣公司。
　　杭氧股份：工業(yè)氣體龍頭，國產(chǎn)替代、產(chǎn)品升級、治理改善、資產(chǎn)整合
　　華特氣體：電子特氣先行者；拓品類、切合成，盈利能力提升
　　和遠(yuǎn)氣體：華中區(qū)域性民營氣體龍頭，冉冉升起的電子特氣新星
　　福斯達(dá)：空分設(shè)備民企龍頭，受益“一帶一路”業(yè)績駛?cè)肟燔嚨?br>　　僑源股份：民營氣體領(lǐng)軍企業(yè)，受益光伏鋰電等新能源產(chǎn)業(yè)崛起
　　凱美特氣：光刻氣供應(yīng)商，光刻氣體產(chǎn)品取得ASML認(rèn)證
　　陜鼓動(dòng)力：民族工業(yè)氣體領(lǐng)軍企業(yè)，壓縮空氣儲能打造新增長引擎
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）下游需求不及預(yù)期；2）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）零售氣價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。