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事件：統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2023年9月能源生產(chǎn)情況。
　　9月份國內(nèi)原煤產(chǎn)量同比增0.4%，增速較8月份下降1.65pct；9月進(jìn)口煤同比+27.8%，增速較8月回落23.0pct。2023年1-9月，生產(chǎn)原煤34.4億噸，同比增長3.0%，增速較1-8月下降0.35pct；1-9月累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤3.5億噸，同比增長73.1%，增速較1-8月下降8.9pct；9月煤炭進(jìn)口4214萬噸，同比增27.8%，環(huán)比8月下滑4.94%。近期，煤礦主產(chǎn)區(qū)接連發(fā)生安全事故，部分煤礦因存在重大事故隱患被責(zé)令停產(chǎn)整頓，安全監(jiān)察將持續(xù)較強(qiáng)力度，對(duì)煤炭供應(yīng)產(chǎn)生一定影響，原煤生產(chǎn)呈現(xiàn)邊際放緩；進(jìn)口端雖增速依然處于高位但環(huán)比亦現(xiàn)收縮趨勢(shì)；四季度將進(jìn)入迎峰度冬用煤旺季，保供主旋律背景下，安監(jiān)力度加強(qiáng)對(duì)增量釋放形成一定邊際影響，預(yù)計(jì)四季度煤炭供應(yīng)低于去年同期水平。
　　9月份，火電增速由降轉(zhuǎn)增，水電、核電增速加快，風(fēng)電降幅收窄，太陽能發(fā)電增速回落。9月份，發(fā)電量7456億千瓦時(shí)，同比+7.7%，增速比8月份加快6.6個(gè)百分點(diǎn)，日均發(fā)電248.5億千瓦時(shí)。1-9月份，發(fā)電量66219億千瓦時(shí)，同比增長4.2%。9月單月火電/水電/核電/風(fēng)電/太陽能發(fā)電同比+2.3%/+39.2%/+6.7%/-1.6%/+6.8%，增速較8月+4.5/+20.68/+1.17/+9.92/-7.15pct；1-9月，火電/水電/核電/風(fēng)電/太陽能發(fā)電同比+5.8%/-10.1%/+6.0%/+13.4%/+11.3%，較1-8月-0.32/+5.84/+0.13/-1.01/+1.41pct。
　　9月份粗鋼、生鐵、水泥同比增速均下降明顯。1-9月粗鋼、生鐵、水泥產(chǎn)量累計(jì)同比+1.7%/+2.8%/-0.7%，增速較1-8月-0.9/-0.9/-1.1pct；9月當(dāng)月，粗鋼/生鐵/水泥產(chǎn)量同比-5.6%/-3.3%/-7.2%，較8月-8.8/-8.1/-5.2pct；1-9月累計(jì)及9月當(dāng)月三者的同比增速均下降一方面系2022年同期的高基數(shù)效應(yīng)（2022年9月當(dāng)月粗鋼/生鐵/水泥產(chǎn)量同比增速17.6%/13%/1%），另一方面系地產(chǎn)鏈依舊疲軟導(dǎo)致的有效需求不足。
　　秦港庫存下降，全國統(tǒng)調(diào)電廠庫存亦下降明顯。港口庫存方面，截至10月中旬，秦皇島港/CCTD主流港口煤炭庫存分別498/6290萬噸，較9月中旬下降9%及增長7.9%；電廠庫存方面，截至10月中旬，全國統(tǒng)調(diào)電廠煤炭庫存降至17500萬噸，較9月中旬的18900萬噸下降明顯；截至10月中旬，全國重點(diǎn)電廠/南方八省電廠/樣本區(qū)域電廠煤炭庫存分別在11172/3523/4282萬噸，較9月中旬+4.9%/-4.1%/-0.09%。
　　投資建議：需求方面，基建投資穩(wěn)中略降，制造業(yè)增速提升，房地產(chǎn)投資仍較弱；下游行業(yè)中火電增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，化工耗煤呈現(xiàn)下降，后期天氣轉(zhuǎn)冷北方進(jìn)入供暖季，采暖需求增加，雖工業(yè)用煤需求有所回落，但整體供給偏緊背景下，煤價(jià)支撐較強(qiáng)，繼續(xù)推薦動(dòng)力煤龍頭中國神華（601088）、中煤能源（601898）、陜西煤業(yè)（601225）、兗礦能源（600188）；焦煤龍頭山西焦煤（000983）、焦炭龍頭中國旭陽集團(tuán)（1907.HK）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)面臨有效需求不足導(dǎo)致煤價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)內(nèi)國企改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。