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市場(chǎng)回顧：煤炭板塊下跌1.34%，估值小幅下滑
　　上周（10.9-10.13）煤炭板塊（801950.SI）下跌1.34%，同期滬深300下跌0.71%，行業(yè)跑輸（滬深300）基準(zhǔn)指數(shù)0.62個(gè)百分點(diǎn)。截至10月13日，煤炭行業(yè)板塊PE估值為7.74倍（TTM，剔除負(fù)值），目前處于近十年來(lái)10.18%分位點(diǎn)，估值仍處于底部震蕩；板塊PB估值為1.29倍，目前處于近十年來(lái)44.81%分位點(diǎn)，估值小幅下滑，安全邊際提升。
　　國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格偏強(qiáng)，供給恢復(fù)緩慢
　　國(guó)內(nèi)煤價(jià)偏強(qiáng)，國(guó)際煤價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行。國(guó)內(nèi)方面：截至10月16日，CCTD秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)市場(chǎng)價(jià)為1026元/噸，周環(huán)比上漲4.16%。國(guó)際方面：澳洲NEWC、歐洲ARA和南非查理德RB動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)最新價(jià)格為154美元/噸、123美元/噸和125美元/噸，三者周環(huán)比持平。
　　動(dòng)力煤供應(yīng)持續(xù)受限，北方即將迎來(lái)供暖季。供給端，前期事故煤礦恢復(fù)緩慢，部分煤礦因設(shè)備檢修停產(chǎn)。上周國(guó)家礦山安全監(jiān)察局召開專題會(huì)商視頻會(huì)，強(qiáng)調(diào)不斷提升礦山企業(yè)重大災(zāi)害治理能力和水平，堅(jiān)決防范和遏制礦山重特大事故，產(chǎn)地高安監(jiān)強(qiáng)度或持續(xù)到年底，產(chǎn)地供應(yīng)承壓。海外天然氣、原油價(jià)格維持高位，推升國(guó)際能源價(jià)格，對(duì)進(jìn)口煤價(jià)形成一定支撐。需求端，從電力用煤方面來(lái)看，節(jié)后部分電廠庫(kù)存持續(xù)下降，有一定補(bǔ)庫(kù)需求釋放；從非電用煤方面來(lái)看，下游行業(yè)過(guò)節(jié)期間消耗部分庫(kù)存，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求再度增加，疊加北方即將迎來(lái)供暖期，民用采購(gòu)需求增加，對(duì)動(dòng)力煤價(jià)格有一定支撐作用。
　　國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格漲勢(shì)趨緩，需求維穩(wěn)
　　國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格漲勢(shì)趨緩，海外焦煤價(jià)格上漲。國(guó)內(nèi)產(chǎn)地方面：山西呂梁主焦煤當(dāng)周價(jià)格為2150元/噸，周環(huán)比持平。海外方面：澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價(jià)為382美元/噸，周環(huán)比上漲10.74%。
　　焦煤供應(yīng)持續(xù)偏緊，下游開工率尚可。供給端，產(chǎn)地煤礦安全事故仍有發(fā)生，安全檢查目前已呈常態(tài)化趨勢(shì)，事故煤礦復(fù)產(chǎn)緩慢，產(chǎn)地供應(yīng)仍稍顯緊張。需求端，上周鐵水產(chǎn)量稍有下滑，但仍維持高位。國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開工率尚可，焦?fàn)t生產(chǎn)率周環(huán)比上漲0.63%，焦化廠庫(kù)存周環(huán)比下降0.71%。此外，上周唐山獨(dú)立軋鋼企業(yè)解除生產(chǎn)調(diào)控，恢復(fù)正常生產(chǎn)，焦炭需求有望上行，將對(duì)焦煤價(jià)格產(chǎn)生一定支撐。
　　投資建議
　　供給端擾動(dòng)仍在持續(xù)，產(chǎn)地供應(yīng)恢復(fù)緩慢；國(guó)家礦山安全監(jiān)察局會(huì)議召開，產(chǎn)地高安監(jiān)強(qiáng)度或持續(xù)到年底，產(chǎn)地供應(yīng)承壓。動(dòng)力煤冬補(bǔ)需求即將開啟，焦煤旺季需求維穩(wěn)，提供較強(qiáng)支撐，預(yù)計(jì)短期煤價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)。建議關(guān)注動(dòng)力煤龍頭企業(yè)以及焦煤資源稟賦優(yōu)異企業(yè)，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　能源替代風(fēng)險(xiǎn)，安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能釋放風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。