>> 申萬(wàn)宏源-煤炭行業(yè)周報(bào)：旺季需求有望持續(xù)改善，預(yù)計(jì)煤價(jià)將高位運(yùn)行-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
施佳瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
截至10月13日，動(dòng)力煤方面，根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，秦皇島港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比上周六上漲17元/噸，收?qǐng)?bào)1017元/噸。供給端，主產(chǎn)地安監(jiān)仍相對(duì)嚴(yán)格，產(chǎn)量增加受限，疊加大秦鐵路檢修，供應(yīng)持續(xù)偏緊，本周環(huán)渤海港口日均調(diào)入量環(huán)比減少，根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至本周五，當(dāng)周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量182.23萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少10.86萬(wàn)噸，降幅5.62%；需求端，由于下游電廠庫(kù)存偏高，本周日均調(diào)出量169.34萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少16.93萬(wàn)噸，降幅9.09%，低于去年同期。港口庫(kù)存方面，截至本周五，環(huán)渤海四港口庫(kù)存2379.27萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加83.96萬(wàn)噸，增幅3.66%，近期環(huán)渤海港區(qū)庫(kù)存回升，下游電廠庫(kù)存水平仍維持高位，但隨著非電需求持續(xù)回暖和冬儲(chǔ)供暖進(jìn)度加快，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格高位運(yùn)行。煉焦煤方面，根據(jù)鋼之家數(shù)據(jù)，山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫(kù)提價(jià)格2450元/噸，環(huán)比上周持平。供給端，由于產(chǎn)地部分煤礦仍在停產(chǎn)，供應(yīng)偏緊；需求端，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的247家主要鋼企生產(chǎn)數(shù)據(jù)，截至10月13日，以上鋼企日均鐵水產(chǎn)量日均鐵水產(chǎn)量245.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.06萬(wàn)噸。由于國(guó)內(nèi)鐵水日產(chǎn)量維持在245萬(wàn)噸以上的高位，在需求的支撐下，焦煤價(jià)格預(yù)計(jì)將窄幅震蕩。但考慮到鋼鐵下游需求不振，且年底及冬季或受限產(chǎn)影響，焦煤價(jià)格上漲持續(xù)性有待觀察。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)高分紅高股息標(biāo)的中國(guó)神華、陜西煤業(yè)，高成長(zhǎng)低估值標(biāo)的兗礦能源、廣匯能源，及高現(xiàn)金流焦煤標(biāo)的潞安環(huán)能。
重要信息回顧：
需求旺季來(lái)臨，動(dòng)力煤價(jià)格有望企穩(wěn)回升：供給端，主產(chǎn)地安監(jiān)仍相對(duì)嚴(yán)格，產(chǎn)量增加受限，疊加大秦鐵路檢修，供應(yīng)持續(xù)偏緊；進(jìn)口端，隨著國(guó)際能源消費(fèi)旺季到來(lái)，預(yù)計(jì)將抑制進(jìn)口量；需求端，隨著冬季臨近，電廠補(bǔ)庫(kù)需求有望增加，疊加非電需求持續(xù)改善，預(yù)計(jì)煤價(jià)將高位震蕩。目前上游環(huán)渤海港區(qū)庫(kù)存近期有所回升，下游華東、華南港口庫(kù)存較前期高位明顯下降，預(yù)期非電需求上升支撐煤價(jià)高位運(yùn)行。
供需博弈，國(guó)際油價(jià)震蕩：根據(jù)倫敦國(guó)際石油交易所，截至10月13日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比上漲0.48美元/桶至87.7美元/桶，漲幅0.55%。根據(jù)倫敦國(guó)際石油交易所的布倫特原油價(jià)格，及中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)的國(guó)際、國(guó)內(nèi)煤價(jià)計(jì)算，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，截至10月6日，國(guó)際油價(jià)與國(guó)際煤價(jià)比值為2.48，環(huán)比上漲0.06點(diǎn)，漲幅2.52%；國(guó)際油價(jià)與國(guó)內(nèi)煤價(jià)比值為2.48，環(huán)比下跌0.31點(diǎn)，跌幅11.17%。供需博弈，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)震蕩。
大秦鐵路檢修減少調(diào)入量，對(duì)煤價(jià)形成支撐：根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至本周五，當(dāng)周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量182.23萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少10.86萬(wàn)噸，降幅5.62%；日均調(diào)出量169.34萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少16.93萬(wàn)噸，降幅9.09%；環(huán)渤海四港口庫(kù)存2379.27萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加83.96萬(wàn)噸，增幅3.66%；日均錨地船舶共96艘，環(huán)比上周減少5艘，降幅4.95%。下游港口庫(kù)存方面，根據(jù)廣州華南煤炭交易中心數(shù)據(jù)，截至10月13日，廣州港庫(kù)存259.2萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14.2萬(wàn)噸，較5月底最高峰的346萬(wàn)噸低25.09%；根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的周度華東港口庫(kù)存數(shù)據(jù)，截至10月12日，華東港口煤炭507萬(wàn)噸，周環(huán)比增加59萬(wàn)噸，但較6月初最高峰的723萬(wàn)噸低29.88%。華東、華南港口庫(kù)存維持低位，說(shuō)明近期非電需求改善，且由于地產(chǎn)政策頻發(fā)，預(yù)期非電需求進(jìn)一步向好，支撐煤價(jià)維持高位震蕩。
國(guó)內(nèi)沿海運(yùn)費(fèi)環(huán)比小幅下跌：根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)，截至10月13日，國(guó)內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)較上周環(huán)比下跌1.86元/噸，報(bào)收25.58元/噸，跌幅6.77%；根據(jù)中國(guó)煤炭市場(chǎng)網(wǎng)截至10月6日，澳洲紐卡斯?fàn)柛?中國(guó)青島港煤炭海運(yùn)費(fèi)（巴拿馬型）較上周環(huán)比持平，報(bào)收15.21美元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格下跌
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