>> 國海證券-煤炭開采行業(yè)周報：發(fā)運倒掛&海外煤價高位，煤價高位波動-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大?。?/td>
| 1943KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳晨，王璇 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
動力煤方面，發(fā)運倒掛&海外煤價高位，價格高位波動。產(chǎn)地方面，主產(chǎn)區(qū)大部分煤礦生產(chǎn)正常，本周產(chǎn)能利用率小幅提升，三西地區(qū)樣本煤礦產(chǎn)能利用率提升0.36個百分點（統(tǒng)計區(qū)間為10月5日-10月11日）。進口煤方面，近期印尼方面因海關(guān)系統(tǒng)升級及采礦許可等問題對煤炭出口有影響，印尼貨盤的通關(guān)效率下降，供應(yīng)偏緊；澳洲煤價持續(xù)上漲，本周國際5500大卡動力煤價格環(huán)比上升，截至10月11日，紐卡斯爾5500大卡動力煤（2#）價格為105美元/噸，周環(huán)比上升3.0美元/噸。需求方面：本周沿海電廠日耗提升，但非電煤需求有所下降，截至10月12日，全國甲醇開工率為76.3%，周環(huán)比下降1.7pct，本周動力煤港口平倉價環(huán)比下降，截至10月13日，秦港動力末煤(Q5500、山西產(chǎn)）平倉價實現(xiàn)1017元/噸，周環(huán)比下降11元/噸。庫存方面，雖然近期大秦線檢修，但呼局鐵路批車量顯著提升，同時節(jié)后下游需求采購有所回落，港口出現(xiàn)累庫，截至10月13日，環(huán)渤海九港庫存為2403.8萬噸，周環(huán)比上升95.2萬噸?？紤]到國內(nèi)產(chǎn)地安監(jiān)的合理回歸導致供給恢復(fù)依然較慢，坑口發(fā)到港口的倒掛問題重新顯現(xiàn)，貿(mào)易商整體發(fā)運或?qū)⑹苡绊?，同時非電行業(yè)的動力煤需求仍處于旺季，結(jié)構(gòu)性缺煤現(xiàn)象依然凸顯，疊加海外煤價維持在高位，預(yù)計短期煤價偏強波動。
煉焦煤方面，澳煤倒掛加劇，國內(nèi)價格有支撐。產(chǎn)地方面，煤礦生產(chǎn)逐步恢復(fù)，供應(yīng)緩慢提升。進口方面，當前焦煤價格處于高位，下游接收意愿不足，本周甘其毛都口岸（10.9-10.12）日均通車量為900車，近期口岸實際成交少；澳洲焦煤方面，價格持續(xù)上漲。本周國際煉焦煤價格環(huán)比上升：截至10月12日，峰景礦硬焦煤價格為381.6美元/噸，周環(huán)比上升9.2美元/噸，折合國內(nèi)價格約3250元/噸，而京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價（含稅）為2480元/噸（截至10月7日），海內(nèi)外倒掛現(xiàn)象加劇。需求方面，終端鋼鐵行業(yè)盈利偏弱且生產(chǎn)逐步邁入淡季，開工率略有下滑，同時焦化行業(yè)盈利水平偏弱，當前煤價高位震蕩，下游鋼廠或焦化廠采購偏謹慎，僅按需補庫。整體來看，考慮到當前山西產(chǎn)地安監(jiān)形勢嚴峻，焦煤供應(yīng)受限，而低庫存焦企和鋼廠有冬儲補庫的潛在需求，同時海外煤價整體延續(xù)穩(wěn)中偏強，競爭品動力煤價格維持高位，綜合影響下國內(nèi)焦煤價格高位震蕩，回調(diào)空間有限。
焦炭方面，繼續(xù)重點關(guān)注山西去產(chǎn)能進度。生產(chǎn)方面，本周焦企生產(chǎn)積極性有所提升，截至10月13日，國內(nèi)獨立焦化廠（100家）焦爐生產(chǎn)率76.77%，周環(huán)比上漲0.5個pct。但當前焦炭市場第三輪漲價并未落實，而成本端原料煤價格仍在上漲，焦炭行業(yè)整體利潤回落，截至10月12日，全國平均噸焦盈利約為-9元/噸，周環(huán)比下降20元/噸，預(yù)計未來生產(chǎn)積極性或?qū)⒂兴陆怠Ｐ枨蠓矫?，下游成材累庫，鋼價震蕩下調(diào)，鋼廠虧損程度加劇，鐵水產(chǎn)量略有回調(diào)。近期山西省推動焦化行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)導小組辦公室下發(fā)《關(guān)于做好4.3米焦爐關(guān)停工作的緊急通知》明確4.3米焦爐10月20日前全面停止裝煤，啟動關(guān)停程序，10月底前關(guān)停到位，不得以任何理由推遲關(guān)停。據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年山西省計劃淘汰焦化產(chǎn)能2856萬噸，新增焦化產(chǎn)能2213萬噸，截止至2023年9月28日，當前Mysteel調(diào)研山西省在產(chǎn)焦化產(chǎn)能11850萬噸，2023年已淘汰焦化產(chǎn)能1032萬噸，按計劃執(zhí)行，10月份將淘汰4.3米焦化產(chǎn)能1824萬噸，其中由于爐型老化及環(huán)保等因素，部分焦爐保持常態(tài)化限產(chǎn)，此部分產(chǎn)能日均產(chǎn)量約為3萬噸，約占2022年全國日產(chǎn)量的2.3%。此次山西焦炭產(chǎn)能退出政策，比預(yù)期要早，有利于推動焦炭價格上漲，促進焦企盈利水平的改善。
在能源轉(zhuǎn)型過程中，需要對能源系統(tǒng)平穩(wěn)運行進行保駕護航，安全穩(wěn)定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發(fā)電在發(fā)電領(lǐng)域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化，“十四五”期間火電新裝機組同比明顯提升，火電生產(chǎn)仍呈現(xiàn)不斷增長的勢頭，同時油價維持在中高位，煤化工項目的建設(shè)和生產(chǎn)積極性都有提升，未來若干年煤炭需求的提升依然是顯而易見的。然而開采煤礦手續(xù)復(fù)雜、建設(shè)和生產(chǎn)周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)能基本達到高負荷狀態(tài)，經(jīng)歷過去兩年產(chǎn)能核增后，核增空間已經(jīng)大幅減少，疊加東部等地區(qū)資源枯竭礦井不斷退出，行業(yè)供給約束的能力依然沒變。未來若干年，煤炭行業(yè)依然維持緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”等五高特征，建議淡化煤價短期波動，把握煤炭板塊價值屬性，維持行業(yè)“推薦”評級。
動力煤股建議關(guān)注：中國神華（長協(xié)煤占比高，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；兗礦能源（海外煤礦資產(chǎn)規(guī)模大，彈性高分紅標的）；中煤能源（長協(xié)比例高，低估值標的）；山煤國際（煤礦成本低，盈利能力強分紅高）；晉控煤業(yè)（賬上凈貨幣資金多，業(yè)績有提升改善空間）；廣匯能源（煤炭天然氣雙輪驅(qū)動，產(chǎn)能擴張邏輯順暢）；新集能源（煤電一體化程度持續(xù)深化，
|
|
