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動力煤方面，上游安監(jiān)影響逐步消除，供給恢復(fù)下預(yù)計(jì)煤價(jià)承壓震蕩。
　　本周港口動力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比上漲17元/噸，報(bào)收1017元/噸，漲幅1.70%。
　　供給端，8月下旬以來，受煤礦安全事故影響，產(chǎn)地安監(jiān)力度空前，短期供給收縮支撐煤價(jià)持續(xù)上漲。而9月5日后，港口日均調(diào)入量快速攀升，從158萬噸大幅增至當(dāng)前181萬噸，調(diào)入量基本恢復(fù)正常，說明上游安監(jiān)影響逐步消除，供給穩(wěn)步恢復(fù)。本周受大秦線秋季檢修影響，調(diào)入量略有下降，環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量181.84萬噸，環(huán)比上周減少10.13萬噸，降幅5.28%，但已高于去年和前年同期水平。
　　需求端，下游電力采購需求延續(xù)疲態(tài)，全國25省旬度總發(fā)電量9月下旬同比增速+11.3%，雖然較9月上旬+6.37%的同比增速有所改善，但發(fā)電量絕對值仍舊較低，環(huán)比小幅下降。本周環(huán)渤海四港日均錨地船舶共94艘，環(huán)比上周減少3艘，降幅3.22%；日均調(diào)出量169.91萬噸，環(huán)比上周減少12.17萬噸，降幅6.68%。
　　庫存端，本周環(huán)渤海四港區(qū)日均庫存2377.70萬噸，環(huán)比上周增加88.19萬噸，增幅3.85%。
　　我們分析認(rèn)為：隨著上游安監(jiān)影響逐步消除，供給將穩(wěn)步恢復(fù)，疊加下游電力采購需求疲弱，供需格局向偏寬松演化，預(yù)計(jì)煤價(jià)承壓震蕩。
　　煉焦煤方面，中長期價(jià)格上行空間有限。
　　本周山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價(jià)格收報(bào)2480元/噸，環(huán)比持平。
　　供給端，前期接連發(fā)生煤礦事故，但產(chǎn)地復(fù)產(chǎn)節(jié)奏有序進(jìn)行，供給正逐步恢復(fù)。需求端，終端鐵水產(chǎn)量維持高位，使得市場逐漸上修需求預(yù)期；但考慮到全年粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期影響，預(yù)計(jì)后續(xù)鐵水產(chǎn)量難以持續(xù)上升，焦煤價(jià)格上行空間有限。
　　估值與建議：
　　我們維持行業(yè)“增持”評級。建議關(guān)注穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)和山煤國際，高成長低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國企改革受益標(biāo)的山西焦煤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。