>> 申萬宏源-煤炭行業(yè)2023年三季報業(yè)績前瞻：前三季度煤價及企業(yè)利潤下行，看好四季度煤企業(yè)績修復(fù)-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
607KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
施佳瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2023年1-8月，煤炭進口量大幅增長，疊加保供政策下國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定增長，供給端整體偏寬松。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2023年1-8月累計進口煤炭3.06億噸，同比增長82.00%；據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-8月全國累計生產(chǎn)原煤30.51億噸，累計同比增長3.40%。
Q3動力煤環(huán)比Q2小幅下跌，焦煤價格環(huán)比Q2出現(xiàn)反彈。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)數(shù)據(jù)，Q3港口5500大卡動力煤現(xiàn)貨均價約為868元/噸，同比22年Q3的1268元/噸下跌約31.50%，環(huán)比23年Q2的916元/噸下跌約5.19%；山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價23年Q3均價為2129元/噸，同比22年Q3均價下跌17.99%，但環(huán)比23年Q2上漲9.76%。
我們預(yù)計煤炭行業(yè)重點公司2023年半年報業(yè)績情況如下：
業(yè)績超預(yù)期的公司有2個：兗礦能源（2023Q1-3 eps2.11，YOY -42.03%；Q3國際煤價回升帶來公司業(yè)績修復(fù)）、中煤能源（1.30，-10.53%，大海則產(chǎn)量釋放帶來銷量增長）。
業(yè)績基本符合預(yù)期的公司有18個：中國神華（2023Q1-3 eps 2.42，YOY-18.59%；由于前三季度煤價下跌及煤炭成本抬升，公司業(yè)績有所下滑）、陜西煤業(yè)（1.68，-42.51%；煤價下跌使得煤炭主業(yè)利潤下滑，疊加投資產(chǎn)品凈值下跌，公司業(yè)績下滑）、淮北礦業(yè)（1.93，-8%；產(chǎn)量提升、產(chǎn)地煤價跌幅相對較小）、廣匯能源（0.85，-33.38%；煤炭業(yè)務(wù)量價齊跌、國際天然氣價格下跌導(dǎo)致公司天然氣貿(mào)易價差大幅收縮）、潞安環(huán)能（2.45，-20.86%；產(chǎn)地噴吹煤價下跌）、山西焦煤（1.11，-24.1%；華晉焦煤及明珠煤業(yè)涉及的4礦并表，預(yù)計產(chǎn)銷量增長，但焦煤價格跌幅較大）、平煤股份（1.36，-33.63%；焦煤長協(xié)價格跌幅較大）、山煤國際（2.20，-19.26%；公司自產(chǎn)煤成本低、業(yè)績較為平穩(wěn)）、冀中能源（1.13，-0.07%；焦煤價格下跌、化工品景氣度回落，公司業(yè)績回落）、盤江股份（0.42，-45.71%；焦煤價格下跌）、蘭花科創(chuàng)（1.32，-28.83%，產(chǎn)地無煙煤價格下跌）、華陽股份（1.18，-13.96%，產(chǎn)地煤價下跌）、開灤股份（0.73，-36.05%；焦煤、焦炭價格跌幅較大影響公司業(yè)績）、晉控煤業(yè)（1.22，-39.79%；產(chǎn)地煤價下跌）、電投能源（1.57，7.66%，公司煤炭產(chǎn)銷量及售價較為穩(wěn)定）、上海能源（2.13，-27.54%；焦煤價格跌幅較大）、山西焦化（0.44，-58.28%，焦炭業(yè)務(wù)盈利情況較差、因焦煤價格下跌導(dǎo)致對中煤華晉的投資收益同比下降）、永泰能源（0.07，7.05%；煤電業(yè)務(wù)穩(wěn)?。?、新集能源（0.79，10.86%；煤電業(yè)務(wù)運行平穩(wěn)，業(yè)績并未大幅波動）。
低于預(yù)期的公司有1個：陜西黑貓（-0.06，-149.65%；焦炭價格受鋼鐵需求較差影響承壓）。
投資分析意見：我們重點推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標的中國神華、陜西煤業(yè)、潞安環(huán)能，高成長低估值高股息標的廣匯能源、兗礦能源。
風(fēng)險提示：保供力度疊加價格管控政策力度超預(yù)期，煤炭價格超預(yù)期下跌。
|
|
