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全球宏觀
　　中國(guó)3季度GDP同比增4.9%，預(yù)期4.5%，前值6.3%。前三季度GDP同比增5.2%，預(yù)期5.0%，前值5.5%。3季度GDP環(huán)比增1.3%，預(yù)期0.9%，前值0.8%。
　　1）消費(fèi)支出強(qiáng)勁帶動(dòng)下，3季度GDP超預(yù)期增長(zhǎng)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)組合拳效能持續(xù)釋放，3季度出口降幅收窄，依靠消費(fèi)支出的帶動(dòng)，經(jīng)濟(jì)同比增速升至4.9%，超過預(yù)期的4.5%。
　　2）積極因素累積，預(yù)計(jì)4季度經(jīng)濟(jì)將持續(xù)恢復(fù)，完成全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)難度不大。預(yù)計(jì)政策合力有望鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展勢(shì)頭。就業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)支持消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。在低基數(shù)效應(yīng)的加持下，2023年4季度GDP同比增長(zhǎng)達(dá)4.4%應(yīng)難度不大。
　　9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增4.5%，預(yù)期4.3%，前值4.5%。9月社零同比增5.5%，預(yù)期4.9%，前值4.6%。1-9月固定資產(chǎn)投資同比增3.1%，預(yù)期3.2%，前值3.2%。
　　9月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯改善，主要項(xiàng)目普遍超預(yù)期。1）工業(yè)、服務(wù)業(yè)延續(xù)修復(fù)；2）社零連續(xù)超預(yù)期回升，消費(fèi)結(jié)構(gòu)有所分化；3）民間投資回暖，制造業(yè)、基建投資向好。
　　后市觀察：4季度外需挑戰(zhàn)仍在，內(nèi)需仍是政策的主要發(fā)力點(diǎn)。對(duì)于后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的實(shí)施步伐和頻率，需要我們密切追蹤：1）地產(chǎn)投資的變化情況，仍需密切留意其邊際變化；2）社融環(huán)比增長(zhǎng)，政府專項(xiàng)債發(fā)行同比變化—觀察總需求是否改善的領(lǐng)先指標(biāo)。