>> 招商證券-社零行業(yè)數(shù)據(jù)點評：9月社零同比+5.5%，復(fù)蘇態(tài)勢持續(xù)向好-231018
| 上傳日期： |
2023/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
丁浙川,李秀敏 |
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此報告為加密報告 |
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2023年9月社會消費品零售總額為39826億元，同比+5.5%；實物商品網(wǎng)上零售額當(dāng)月同比+4.6%，電商滲透率為26.4%，環(huán)比持平，同比提升0.7pct。9月社零實現(xiàn)超預(yù)期增長，復(fù)蘇趨勢持續(xù)向好，看好國內(nèi)恢復(fù)和擴(kuò)大消費政策及居民就業(yè)改善驅(qū)動下的消費復(fù)蘇彈性。
9月社零同比增長5.5%，消費復(fù)蘇趨勢持續(xù)向好。2023年9月社會消費品零售總額為39826億元，同比+5.5%，高于wind一致預(yù)期4.6%，消費復(fù)蘇趨勢持續(xù)向好。分地域類型來看，9月城鎮(zhèn)/鄉(xiāng)村消費品零售額分別為33985億元、5841億元，分別同比+5.4%、+6.3%（上月分別為4.4%、6.3%）；分消費類型看，9月餐飲收入4287億元，同比增長13.8%（上月為12.4%）；商品零售收入為35539億元，同比增長4.6%（上月為3.7%）。整體來看9月社零數(shù)據(jù)仍超預(yù)期，環(huán)比維持復(fù)蘇態(tài)勢，國內(nèi)消費在穩(wěn)增長政策推動及中秋假期出行需求釋放驅(qū)動下邊際持續(xù)回暖。
9月實物商品網(wǎng)上零售額同比增長4.6%，線下零售增速環(huán)比改善。9月實物商品網(wǎng)上零售額當(dāng)月值為10614億元，同比+4.6%，增速弱于社零大盤，與中秋假期大量出行伴隨線下消費增長、線上消費需求相應(yīng)減弱有關(guān)；電商滲透率為26.4%，環(huán)比持平，同比提升0.7pct。分品類看，9月吃/穿/用類商品網(wǎng)絡(luò)零售額累計同比增長+10.4%/+9.6%/+8.5%。對于線下業(yè)態(tài)，1-9月限額以上便利店/百貨店/超市/品牌專賣店/專業(yè)店同比+7.5%/+7.7%/-0.4%/+3.1%/+4.3%，實體零售業(yè)態(tài)增速相比上月有所改善，百貨店、便利店增速仍快于其他實體零售業(yè)態(tài)。
分品類看，必選消費凸顯韌性，可選消費增長略有回落。9月必選品類中糧油食品、煙酒分別同比+8.3%、+23.1%，增速相比上月大幅提升，兩年CAGR為+8.8%、+7.7%，整體表現(xiàn)保持穩(wěn)健凸顯必選消費韌性；可選品類中服裝鞋帽、化妝品、黃金珠寶分別同比+9.9%、+1.6%、+7.7%，兩年CAGR為3.5%、1.4%、3.1%，類目增長略有趨緩且有所分化。
投資建議：9月社零復(fù)蘇態(tài)勢持續(xù)向好，線下場景消費需求持續(xù)修復(fù)，看好國內(nèi)恢復(fù)和擴(kuò)大消費政策及居民就業(yè)改善驅(qū)動下的復(fù)蘇彈性；電商持續(xù)改善消費者體驗與交易成本效率，看好電商長期滲透發(fā)展空間。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇。
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