>> 浙商證券-硅寶科技(300019)三季報點評報告：業(yè)績略超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升-231018
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 929KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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報告導(dǎo)讀
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度公司實現(xiàn)營收19.12億元，同比下降5.28%，歸母凈利潤2.24億元，同比增長34.78%，扣非歸母凈利潤2.17億元，同比增長45.00%。其中Q3單季度實現(xiàn)營收7.19億元，同比增長12.73%，環(huán)比增長8.43%，歸母凈利潤0.91億元，同比增長44.74%，環(huán)比增長18.05%，扣非歸母凈利潤0.86億元，同比增長51.99%，環(huán)比增長9.98%。業(yè)績略超預(yù)期。
投資要點
原料跌價、銷量提升，公司三季度業(yè)績同環(huán)比高增
公司23Q3歸母凈利潤同環(huán)比高增，我們認為主要得益于房屋竣工面積增長，帶動公司建筑膠產(chǎn)品銷量增加以及主要原材料價格的跌價。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，23年1-9月，我國房屋竣工面積48705萬平方米，累計同比增加19.80%，竣工面積高增疊加城市更新、改善性住房裝修，將有效帶動建筑膠需求。公司主要原材料為有機硅膠，根據(jù)百川盈孚，23Q3有機硅膠均價為1.43萬元/噸，同比下降29.70%，環(huán)比下降7.17%。原料跌價，需求向好背景下，公司盈利能力持續(xù)改善，23Q3毛利率26.58%，同比增加5.24 PCT，環(huán)比增加0.87 PCT；凈利率為12.69%，同比增加2.80 PCT，環(huán)比增加1.03 PCT。Q3單季度公司銷售、管理費用同比分別增加41.14%、35.59%，主要系薪酬及股權(quán)激勵費用增加。Q3公司存貨周轉(zhuǎn)率4.51，同比有所增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率3.28，同比有所下降。
在建項目穩(wěn)步推進，延續(xù)公司未來成長
23Q3公司在建工程1.84億元，同比增加64.62%，主要系公司在建2500噸硅烷偶聯(lián)劑、5萬噸鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目、10萬噸高端密封膠剩余項目。公司5萬噸鋰電池用硅碳負極材料及專用粘合劑項目基建已基本完成，預(yù)計明年逐步投產(chǎn)。未來隨著該項目產(chǎn)能負荷提升，公司工業(yè)膠產(chǎn)能將進一步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將得到進一步優(yōu)化。在房屋竣工面積增長，光伏和鋰電需求提升的背景下，公司建筑膠和工業(yè)膠出貨量有望同步向好，帶動公司業(yè)績快速增長。
盈利預(yù)測和估值
23年房地產(chǎn)竣工面積見底回升帶動建筑膠需求復(fù)蘇，原料價格低位運行，公司盈利有望持續(xù)改善。在建產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，下游光伏鋰電用膠和電子膠市場空間大，公司有望保持快速增長。預(yù)計2023-2025年公司收入27.54/34.60/42.02億元，凈利潤3.21/4.38/5.51億元，EPS分別為0.82/1.12/1.41元，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為19.68/14.42/11.46倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
投產(chǎn)時間不及預(yù)期；原材料價格波動；應(yīng)收賬款風(fēng)險；地產(chǎn)政策風(fēng)險等
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