>> 招商證券-建龍微納(688357)出海進程加速，三季度業(yè)績超預(yù)期-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
周錚,曹承安 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入8.00億元，同比增長29.48%，歸母凈利潤1.36億元，同比增長0.56%，扣非凈利潤1.26億元，同比增長15.55%；其中三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元，同比增長41.30%，環(huán)比增長75.58%，歸母凈利潤6101萬元，同比增長13.81%，環(huán)比增長321.63%，扣非凈利潤5488萬元，同比增長48.69%，環(huán)比增長304.42%。
三季度下游市場需求回暖，助推業(yè)績環(huán)比大幅增長。報告期內(nèi)，外部經(jīng)營環(huán)境逐步改善，公司不斷深化老客戶業(yè)務(wù)合作，持續(xù)拓展與新客戶和潛在客戶的業(yè)務(wù)聯(lián)系，強化訂單執(zhí)行效率，訂單執(zhí)行準(zhǔn)確性逐步提高，同時積極搶占市場占有率，市場地位得到進一步的鞏固和提升。家用醫(yī)療制氧領(lǐng)域，公司與主要客戶的合作關(guān)系得到了進一步的鞏固和深化。隨著一系列穩(wěn)增長政策措施集中發(fā)力，市場預(yù)期逐漸恢復(fù)，2023年下半年開始公司下游工業(yè)客戶需求逐漸回暖，對公司工業(yè)制氧分子篩等需求產(chǎn)生了積極影響。
持續(xù)推進國際化戰(zhàn)略，產(chǎn)品出海進程加速。在國際化戰(zhàn)略方面，公司以泰國建龍生產(chǎn)基地為基礎(chǔ)，充分利用泰國的區(qū)位優(yōu)勢，深入推進泰國產(chǎn)銷本地化部署工作，不斷完善“多市場進入體系認證”和“國際品牌培育工作”，深入推進美國、印度、歐洲和中亞地區(qū)的市場開發(fā)服務(wù)，拓展公司產(chǎn)品國際市場占有率。公司不斷加強與“一帶一路”沿線國家的合作，共拓新商機，為國際業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造更為廣闊的空間。泰國建龍前三季度營業(yè)收入較上年同期增長89.75%，公司實現(xiàn)了國外某大型氣體公司新建VPSA項目制氧分子篩供應(yīng)，同時也實現(xiàn)了剛果金某42,000Nm3/h的新建VPSA制氧項目的制氧分子篩的供應(yīng)，進一步拓寬了海外市場份額。
新產(chǎn)品培育取得積極進展，新項目打開成長空間。公司部分催化劑產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)了噸級市場銷售的突破，培育了智能音響中使用的聲學(xué)降頻分子篩、生物質(zhì)分離領(lǐng)域用分子篩等新產(chǎn)品；在工業(yè)和車用市場，公司培育了油漆脫特殊氣體分子篩、吸附式熱泵分子篩等新產(chǎn)品，已在下游部分客戶測試驗證。在石油化工與能源化工領(lǐng)域，公司完成了中石油長慶油田的世界規(guī)模第二、亞洲最大的RNG項目及塔里木油田超大型RNG項目的分子篩供應(yīng)，并實現(xiàn)了一次開車成功，進一步鞏固公司在同行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司積極向市場空間更大、附加值更高的分子篩催化劑領(lǐng)域延伸，吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴建一期項目陸續(xù)建成投產(chǎn)，擬投資7.1億元建設(shè)吸附材料產(chǎn)業(yè)園改擴建項目（二期）、泰國子公司建設(shè)項目（二期），有望進一步打開未來成長空間。
給予“強烈推薦”投資評級。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.15億、2.95億、3.75億元，EPS分別為2.59、3.55、4.51元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為21、15、12倍，由于三季度下游市場需求逐步回暖，公司市場地位得到了進一步的鞏固和提升，給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格上漲、新項目建設(shè)不及預(yù)期、產(chǎn)品放量不及預(yù)期。
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